繼思瑞浦(688536.SH)、芯朋微(688508.SH)、力芯微(注冊生效，擬科創(chuàng)板上市)等公司后，又一國產(chǎn)電源管理芯片廠商正奔赴科創(chuàng)板。

5月24日，上交所受理了廣東希荻微電子股份有限公司(下稱“希荻微”)的科創(chuàng)板IPO申報，后者的主營業(yè)務(wù)包括電源管理芯片及信號鏈芯片在內(nèi)的模擬集成電路產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計和銷售，其產(chǎn)品涵蓋DC/DC芯片、超級快充芯片、鋰電池快充芯片、端口保護和信號切換芯片等。

此次科創(chuàng)板IPO，公司擬募資5.82億元，其中8531.56萬將投入新一代汽車及工業(yè)電源管理芯片研發(fā)項目，公司稱，該項目有助于進一步搶占模擬芯片市場。

華為是2019年第一大客戶

電源管理芯片是模擬電路國內(nèi)突破程度最高的細分領(lǐng)域，應(yīng)用范圍也非常廣，幾乎所有涉及到電力供應(yīng)的電子設(shè)備，都離不開電源管理芯片。

而在希荻微眾多產(chǎn)品類別中，DC/DC芯片是其主要營收來源之一，與AC/DC芯片功能不同，DC/DC芯片的主要功能為實現(xiàn)直流電源的升壓或降壓，可在手機、筆記本電腦、可穿戴設(shè)備、智能家居等消費電子終端以及汽車電子設(shè)備中具備廣泛的應(yīng)用。

招股書顯示，希荻微已推出的DC/DC芯片涵蓋了Buck降壓型芯片和Boost升壓型芯片。2018年和2020年，DC/DC芯片產(chǎn)品貢獻的收入分別為：4438.13萬元和及1.37億元，占各期營收比重分別為：66.06%和59.94%，但2019年該產(chǎn)品僅實現(xiàn)收入2647.62萬元，同比下降40.34%，占總營收比重為22.96%。

希荻微另一類產(chǎn)品充電管理芯片產(chǎn)品涵蓋超級快充芯片和鋰電池快充芯片，2018年和2020年，充電管理芯片實現(xiàn)的營收占比分別為：33.94%和29.77%，但在2019年，充電管理芯片實現(xiàn)的營收占比突然飆升至76.75%。

不難看出，2019年，希荻微產(chǎn)品營收貢獻是非常規(guī)的一年。

對于DC/DC芯片銷售收入2019年下滑的原因，希荻微在招股書中解釋稱，主要原因為終端手機生產(chǎn)商處于由4G手機向5G手機升級的過渡期，公司提供的應(yīng)用于4G手機的DC/DC產(chǎn)品銷售數(shù)量有所下降。

但憂中有喜的是，2019年下半年，希荻微將華為拓展成為公司客戶。招股書顯示，除了公司DC/DC芯片產(chǎn)品可以向華為出貨外，其超級快充芯片等產(chǎn)品，同樣可以向華為供貨。

而在2020年，希荻微DC/DC芯片的銷售收入同比增長416.72%，公司解釋稱，DC/DC芯片的應(yīng)用逐漸向5G手機領(lǐng)域拓展，同時客戶的采購需求增加，產(chǎn)品收入快速提升，但另一方面，這也要得益于公司在2020年下半年將臺灣安富利(其母公司為全球知名的電子元器件分銷商)拓展為公司新客戶，進而帶動產(chǎn)品銷售增長。

上述兩家新客戶的開拓對希荻微營收影響是“立竿見影”的。

報告期內(nèi)，公司對前五大客戶銷售收入合計占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為93.87%、92.15%和90.51%，其中，2019年，華為(華為技術(shù)投資有限公司、華為終端有限公司)為公司第一大客戶，銷售總金額為6716.96萬元，占營收比重為58.25%;2020年，臺灣安富利成為公司新進第一大客戶，銷售金額為6740.22萬元、占營收比重為29.51%，而華為則是公司2020年第二大客戶，銷售金額為6114.71萬元，占營收比例為26.77%。

仍處于虧損狀態(tài)

記者注意到，與同行業(yè)上市公司圣邦股份、韋爾股份。芯朋微、思瑞浦等相比，希荻微與其最為顯著的差異是仍未實現(xiàn)盈利。

報告期內(nèi)，希荻微實現(xiàn)營收分別為：6816.32萬元、1.15億元和2.28億元，年復(fù)合增長率為83.05%，但公司實現(xiàn)的歸母凈利潤分別為：-538.40萬元、-957.52萬元以及-1.45億元。

對于報告期內(nèi)公司持續(xù)虧損的原因，公司解釋稱，首先產(chǎn)品推廣存在一定的驗證及試用周期，公司收入規(guī)模達到較高水平需要一定時間;其次，報告期內(nèi)公司研發(fā)投入較大，2018年至2020年，公司扣除股份支付費用后研發(fā)費用占營業(yè)收入的比例分別達到20.52%、27.20%和34.70%;再次則是因各期股權(quán)激勵而產(chǎn)生的股份支付費用。但即便扣除前述費用，公司凈利潤仍處于虧損狀態(tài)。

不過若從毛利率角度看，2019年和2020年，公司主營業(yè)務(wù)毛利率為42.19%和47.43%，處于行業(yè)平均水平，略低于圣邦股份、思瑞浦。公司稱，主要原因為公司產(chǎn)品主要為電源管理芯片，而圣邦股份、思瑞浦產(chǎn)品中包括毛利率較高的信號鏈芯片。

《科創(chuàng)板日報》記者注意到，鋰電池快充芯片是公司創(chuàng)立之初即開展的業(yè)務(wù)，但半導(dǎo)體行業(yè)的特點是隨著產(chǎn)品的普及，其售價和毛利率將呈現(xiàn)下降趨勢。報告期內(nèi)，鋰電池快充芯片的毛利率分別為：2.04%、4.85%以及8.19%。

為此在產(chǎn)品銷售策略上，公司稱，重點發(fā)力毛利率較高的超級快充芯片、端口保護和信號切換芯片等領(lǐng)域，降低了鋰電池快充芯片出貨量，報告期內(nèi)鋰電池快充芯片收入及占比逐漸下降。

而從目前電源管理芯片的下游市場看，其需求仍十分強勁，此前中芯國際聯(lián)合首席執(zhí)行官趙海軍就在今年一季度的業(yè)績說明會上透露，包括電源管理芯片在內(nèi)的三個產(chǎn)品平臺，一季度合并收入同比增長20%。

希荻微在招股書中稱，其報告期內(nèi)經(jīng)營規(guī)模持續(xù)擴張，訂單量大幅增長。但由于2020年以來，模擬芯片領(lǐng)域上游晶圓代工及封測產(chǎn)能較為緊張，公司為了滿足快速擴張的訂單需求，在2020年新增了晶圓供應(yīng)商SynicSolutionCo,.ltd和臺積電。

此外，從國內(nèi)外廠商的舉動來看，電源管理芯片儼然已經(jīng)成為了一塊香餑餑，僅科創(chuàng)板公司(包括申報以及上市的企業(yè))就有芯朋微、力芯微、思瑞浦、晶豐明源、必易微、芯導(dǎo)科技等涉足。

招股書顯示，希荻微產(chǎn)品除了應(yīng)用于手機領(lǐng)域，還應(yīng)用于行業(yè)技術(shù)壁壘較高的車規(guī)級電源管理芯片領(lǐng)域，“車規(guī)級DC/DC芯片產(chǎn)品已進入現(xiàn)代、起亞等日韓車企的供應(yīng)鏈體系，未來在車規(guī)級芯片國產(chǎn)化替代的趨勢下，有望迎來廣闊的潛在市場”。

有芯片行業(yè)從業(yè)人士向記者表示，對于成熟產(chǎn)品，國產(chǎn)電源管理芯片廠商要實現(xiàn)國產(chǎn)替代是比較難的，因為國外的廠商的供應(yīng)鏈已經(jīng)非常的成熟。但在某些新的領(lǐng)域，比如說平板、手機無線充電或是電動汽車等新興領(lǐng)域，國產(chǎn)廠商的機會是比較大的，因為這是新的機遇，所有供應(yīng)商都處于同一起跑線，那我們的優(yōu)勢會更大。

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