2020年12月31日，中國人民銀行聯(lián)合銀保監(jiān)會(huì)共同發(fā)布了《關(guān)于建立銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)房地產(chǎn)貸款集中度管理制度的通知》。那么《通知》的核心內(nèi)容是什么?我們應(yīng)當(dāng)如何理解《通知》中的集中度分檔要求以及過渡期安排?對信貸投放以及銀行配置的影響幾何?本篇將加以討論。

《通知》的核心內(nèi)容是明確設(shè)置了分檔管理要求，適配不同銀行的特定情況。

《通知》規(guī)定，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的房地產(chǎn)貸款余額占比及個(gè)人住房貸款余額占比不得高于中國人民銀行和銀保監(jiān)會(huì)確定的管理要求上限。具體的計(jì)算方式即為直接計(jì)算各家銀行房地產(chǎn)信貸以及個(gè)人住房信貸在該行人民幣各項(xiàng)貸款余額中的占比。同時(shí)對于第三檔至第五檔的商業(yè)銀行，監(jiān)管機(jī)構(gòu)也會(huì)針對不同機(jī)構(gòu)的特定情況以2.5%為上下限調(diào)整集中度要求。

《通知》也提供了較長的過渡期時(shí)長，相關(guān)銀行無需快速調(diào)整。

集中度不達(dá)標(biāo)的銀行也將依據(jù)情況的不同(房地產(chǎn)貸款集中度是否超過上限2%)獲得2年或4年的過渡期(到期后某些壓降壓力較大的銀行甚至可以申請延長過渡期)。實(shí)際上由于分檔管理安排中的前三檔銀行中有不少上市銀行，從我們對其公布的財(cái)務(wù)報(bào)表的觀測看，僅有個(gè)別銀行不符合集中度要求。考慮到后兩檔銀行規(guī)模較小，銀行業(yè)所面臨的存量調(diào)整壓力實(shí)際上相對可控;相對長的過渡期也使得調(diào)整壓力可控。

房地產(chǎn)信貸的具體認(rèn)定仍然值得關(guān)注。

在《通知》中明確，為支持大力發(fā)展住房租賃市場，響應(yīng)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的相關(guān)要求，住房租賃有關(guān)貸款暫不納入房地產(chǎn)貸款占比計(jì)算。但房地產(chǎn)企業(yè)債券融資以及相關(guān)的住房抵押信貸ABS是否納入房地產(chǎn)信貸集中度討論仍未明確說明。雖然從住房抵押信貸ABS的存量看總規(guī)模依舊非常有限，但其單月凈融資實(shí)際上已經(jīng)具備了一定規(guī)模，因此這部分證券是否被計(jì)入房地產(chǎn)信貸總量中仍然值得我們觀察。

如何理解分檔管理：匹配當(dāng)下，控增量不控存量。

從上市銀行貸款結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)看，當(dāng)前《通知》中的比例安排基本是根據(jù)當(dāng)前的銀行信貸集中度現(xiàn)狀設(shè)定的。但考慮到達(dá)標(biāo)銀行“保持房地產(chǎn)貸款占比及個(gè)人住房貸款占比基本穩(wěn)定”的大要求，《通知》對新增房地產(chǎn)信貸增量的調(diào)控力度是較為明顯的。從這個(gè)角度看，當(dāng)前房地產(chǎn)信貸集中度制度對后市新增房地產(chǎn)信貸的控制力度更為明顯，也符合政策層支持制造業(yè)、科技以及小微三農(nóng)等信貸的政策導(dǎo)向。

新增房地產(chǎn)信貸或受到限制，從資本占用角度中長期利好銀行對利率債的配置。

從銀行資產(chǎn)端配置的角度說，新增房地產(chǎn)相關(guān)信貸將會(huì)有所受限，而居民相關(guān)住房融資需求可能相對穩(wěn)定。這可能在中長期內(nèi)引發(fā)居民住房信貸利率的上升或者銀行按揭信貸投放門檻的提高。房地產(chǎn)相關(guān)信貸增量的減少在中長期也會(huì)對銀行債券配置產(chǎn)生影響：考慮到居民按揭貸款的資本計(jì)提比例僅有50%，將按揭信貸替換為其他信貸會(huì)有拉低資本充足率的壓力，從歷史經(jīng)驗(yàn)看在中長期內(nèi)利好利率債配置。

后市展望：

本文對《關(guān)于建立銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)房地產(chǎn)貸款集中度管理制度的通知》的主要內(nèi)容及其相關(guān)影響做了詳盡闡述。從主要內(nèi)容上說，《通知》的核心要求即為分檔管理要求與集中度要求;從后續(xù)影響上說，《通知》主要從后市房地產(chǎn)信貸投放以及銀行債券配置兩方面利好銀行債券配置。不過從節(jié)奏上說，由于較長的過渡期設(shè)置，預(yù)計(jì)《通知》的影響總體較為溫和。從短期來看，春節(jié)前流動(dòng)性寬松大概率仍將延續(xù)，基本面的一些筑頂信號或?yàn)閭袔砀嗟臋C(jī)會(huì)。

關(guān)鍵詞： 房地產(chǎn)信貸