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市場進入以時間換空間階段

2018-02-09 13:25:19    來源:上海證券報

近期A股調(diào)整的速度和幅度超出預期,滬指跌破年線3280點附近支撐,創(chuàng)業(yè)板指再創(chuàng)調(diào)整新低,兩市超過2000家上市公司股價創(chuàng)出3年新低。面對非理性調(diào)整,當前階段更需要一份理性與冷靜。我們認為,在風險快速集中釋放后,指數(shù)再度深幅調(diào)整的空間已有限,雖然信心恢復尚需時間,但高位白馬進入補跌階段,預示底部正在臨近,市場進入以時間換空間階段,此時不宜過度悲觀和盲目殺跌。

市場快速殺跌后,白馬藍籌開始補跌,個股活躍度有所提升。一方面,在白酒、家電等板塊調(diào)整后,本周以地產(chǎn)、銀行、保險等為代表藍籌權(quán)重開始調(diào)整,說明作為本輪反彈主線的藍籌板塊積累了豐厚的獲利盤,同時隨著持續(xù)上漲,估值優(yōu)勢開始遞減,部分資金集中獲利了結(jié);另一方面,個股活躍度有所提升。近兩個交易日市場自然漲停家數(shù)開始增加,雖然主要以超跌反彈為主,但這是近期比較罕見的。說明個股超跌嚴重,短線反彈要求較為明顯,同時從白馬藍籌溢出資金也開始在超跌個股中積極制造反彈機會。與此同時,部分年報績優(yōu)股及創(chuàng)業(yè)板藍籌股為代表的小市值、低市盈率、有成長性的細分龍頭品種逆勢創(chuàng)出階段新高,表明以價值為導向的市場主線并沒有改變,隨著中小創(chuàng)個股的持續(xù)下跌,業(yè)績與估值匹配度較好的小市值個股開始獲得中線資金布局。整體來看,指數(shù)持續(xù)下跌,但量能并沒有明顯萎縮,短期高位個股存在補跌風險,應予以規(guī)避;而市盈率較低、股價處于低位、具備業(yè)績支撐的超跌個股進入價值區(qū)間,不宜盲目殺跌。

本周美股大幅震蕩引發(fā)全球資金避險情緒升溫,盡管美股對A股影響更多是短期情緒面的沖擊,不會導致國內(nèi)市場資金大量外流,但前期市場的持續(xù)調(diào)整,疊加本周白馬藍籌獲利盤兌現(xiàn),市場整體情緒仍難在短期得以改善。不過,短期市場的機會或?qū)⒃黾樱^續(xù)大幅殺跌的概率也不大。首先,美股的下跌本質(zhì)上是經(jīng)濟增長更樂觀引發(fā)通脹擔憂和情緒影響,而非基本面走弱或風險事件驅(qū)動。因此本輪下跌對新興市場的沖擊不會過于猛烈;其次,當前中國經(jīng)濟基本面韌性仍強,企業(yè)盈利受到外圍市場影響有限,同時中美利差處于歷史高位,具有一定保護空間;再次,經(jīng)過前期一段時間的調(diào)整,A股估值已有所下降,上證綜指、滬深300目前的動態(tài)PE分別為15.5倍、13.3倍,均處于歷史中低水平,橫向類比其他世界主要經(jīng)濟體股市仍處于相對低估的狀態(tài);最后,短期A股有望受益于春節(jié)效應。A股過去15年統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,春節(jié)前后A股大概率會上漲,春節(jié)前5個交易日至春節(jié)后5個交易日,上證綜指上漲概率為93%,平均漲幅4.5%。其中,春節(jié)前五個交易日上漲概率93%,平均漲幅2.8%。春節(jié)后五個交易日上漲概率87%,平均漲幅1.7%,目前距春節(jié)長假僅余4個交易日,春節(jié)前后理應有一次像樣反彈。

中長期應理性與冷靜地看待A股所處環(huán)境:雖然外部風險與機遇并存,但國內(nèi)宏觀經(jīng)濟穩(wěn)中向好、各領(lǐng)域改革有序推進均有利于A股市場長期趨勢,我們沒有理由去過度悲觀。以戰(zhàn)略和發(fā)展的眼光去看,這一次的大幅調(diào)整,不排除將是未來長期結(jié)構(gòu)性牛市一個重要的支點,也許最大的機會正在其中醞釀,現(xiàn)在承受的壓力和恐慌,將是未來巨大收獲的心理經(jīng)驗和基礎(chǔ)。

(民族證券 黃博 執(zhí)業(yè)證書:S0050612080007)

關(guān)鍵詞: 階段 時間 市場

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