偉思醫(yī)療今日申購，申購代碼787580，頂格申購需配市值4.50萬元，申購上限0.45萬股，申購價格67.58元，公司主營康復(fù)醫(yī)療器械。

新股介紹

公司是中國康復(fù)醫(yī)療器械行業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動型企業(yè)，致力于在盆底及產(chǎn)后康復(fù)、神經(jīng)康復(fù)、精神康復(fù)等細分領(lǐng)域為醫(yī)療及專業(yè)機構(gòu)提供安全、有效的康復(fù)產(chǎn)品及整體解決方案，目前公司產(chǎn)品主要為電刺激類、磁刺激類、電生理類設(shè)備、耗材及配件等康復(fù)醫(yī)療器械及產(chǎn)品。此外，公司還正在進行下一代磁刺激儀、康復(fù)機器人等新產(chǎn)品的研發(fā)。公司前五大客戶為福建省致遠醫(yī)療投資有限公司、鄭州冠瑞醫(yī)療科技有限公司、杭州浙盈貿(mào)易有限公司、廈門楷祥醫(yī)療科技有限公司和重慶億歐醫(yī)療器械有限公司。公司在電刺激類康復(fù)醫(yī)療器械行業(yè)的主要競爭對手為廣州杉山、南京麥瀾德和廣州龍之杰等，在磁刺激類康復(fù)醫(yī)療器械行業(yè)的主要競爭對手為武漢依瑞德、武漢奧賽福等，在電生理類康復(fù)醫(yī)療器械行業(yè)的主要競爭對手為上海諾誠、上海光電和廣州潤杰等。公司所屬申萬行業(yè)分類為醫(yī)療器械，行業(yè)平均市盈率為80x。

行業(yè)分析

行業(yè)情況：

電刺激類康復(fù)醫(yī)療器械行業(yè)分析

(1)電刺激康復(fù)器械的臨床應(yīng)用分析

①盆底及產(chǎn)后康復(fù)

電刺激治療最主要的應(yīng)用領(lǐng)域為盆底及產(chǎn)后康復(fù)，其適應(yīng)癥主要針對產(chǎn)后女性或中老年婦女中常見的盆底功能障礙，如尿失禁、盆腔臟器脫垂、排便障礙、腹直肌分離、腰背痛、產(chǎn)后疼痛、子宮復(fù)舊等癥狀，臨床中通常聯(lián)合生物反饋進行治療。

②神經(jīng)康復(fù)

電刺激治療的另一主要應(yīng)用領(lǐng)域為神經(jīng)康復(fù)，其適應(yīng)癥主要是針對腦卒中、帕金森等中樞神經(jīng)或周圍神經(jīng)損傷所致的運動功能障礙，如偏癱、肌萎縮、肌力低下、步行障礙、手功能障礙等。在我國的神經(jīng)康復(fù)中，腦卒中康復(fù)最為主要。

(2)電刺激康復(fù)器械的市場分析

根據(jù) Frost&Sullivan 數(shù)據(jù)顯示，2014～2018 年，中國的電刺激康復(fù)治療器械市場規(guī)模從 3.2 億元增長至 6.5 億元，年復(fù)合增長率為 19.2%，預(yù)計將以 25.6%的復(fù)合增長率增長至 2023 年的 20.2 億元。

磁刺激類康復(fù)醫(yī)療器械行業(yè)分析

磁刺激類康復(fù)醫(yī)療器械的市場分析

根據(jù) Frost&Sullivan 數(shù)據(jù)顯示，2014～2018 年，中國磁刺激康復(fù)醫(yī)療器械市場規(guī)模從 0.4 億元增長至 2018 年 2.2 億元，復(fù)合年增長率達 53.1%。但整體而言，目前磁刺激康復(fù)治療在國內(nèi)的治療滲透率仍較低。

目前國內(nèi)磁刺激康復(fù)醫(yī)療器械市場相對較為集中，行業(yè)內(nèi)主要競爭對手包括武漢依瑞德、The Magstim Company Limited、Tonica Elektronik A/S、武漢奧賽福等。根據(jù)Frost&Sullivan 數(shù)據(jù)顯示，2018 年，在國內(nèi)磁刺激類康復(fù)醫(yī)療器械領(lǐng)域，公司磁刺激類醫(yī)療器械產(chǎn)品的市場占有率為 18.64%。

根據(jù) Frost&Sullivan 數(shù)據(jù)顯示，在國內(nèi)電刺激類康復(fù)醫(yī)療器械市場、磁刺激類康復(fù)醫(yī)療器械市場和電生理類康復(fù)醫(yī)療器械市場，公司醫(yī)療器械產(chǎn)品的市場占有率分別為 17.31%、18.64%和 4.64%。

目前，與偉思醫(yī)療業(yè)務(wù)相近的行業(yè)內(nèi)主要企業(yè)中已公開披露經(jīng)營數(shù)據(jù)的包括普門科技、廣州龍之杰、Neuronetics Inc、Brainsway Ltd.和 Natus Medical Incorporated

財務(wù)狀況

業(yè)績毛利：2017-2019年，公司營業(yè)收入分別為1.44億元、2.08億元、3.19億元，復(fù)合增長率為48.84%;凈利潤分別為4019.00萬元、6272.49萬元、9889.09萬元，復(fù)合增長率為56.86%。主營業(yè)務(wù)中，電刺激類占比最高，為45.58%，2017-2019年公司毛利率分別為75.01%、74.94%、73.43%。

結(jié)論

偉思醫(yī)療，公司主要是從事康復(fù)醫(yī)療器械的，在這個細分市場當(dāng)中，公司尚處于領(lǐng)先的水平。 從營收利潤來看，公司的成長性極強，過去5年的時間，營收從8000萬漲到3.1億，凈利潤從2000萬增長到9400萬。

從ROE來看，公司的賺錢能力極強，過去5年ROE的均值為30%，2019年時爬升到47%，一句話概括，印鈔機中的戰(zhàn)斗機。 公司現(xiàn)金流表現(xiàn)優(yōu)秀，過去5年均保持正向現(xiàn)金流。 綜合而言，建議申購。

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