2018證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議

“IPO和并購重組的基調(diào)都有可能要隨著變化，這個(gè)信息對(duì)今年投行業(yè)務(wù)的執(zhí)業(yè)思路是非常重要的指引，不能等到監(jiān)管做出變化我們?cè)诟儭?rdquo;華南地區(qū)一家中型券商投行部的負(fù)責(zé)人1月30日對(duì)記者表示。
 

1月31日晚間，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了2018年證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議的通報(bào)。

作為一年一度證券監(jiān)管綱領(lǐng)發(fā)布的會(huì)議，其備受關(guān)注。會(huì)上明確提出了2018年證券市場(chǎng)發(fā)展的七大方向，包括防范化解資本市場(chǎng)重大風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn);改革發(fā)行上市制度，加大對(duì)新技術(shù)新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新模式的支持力度;加快多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)，繼續(xù)深化新三板改革;引導(dǎo)期貨與衍生品市場(chǎng)健康發(fā)展;以深化改革和擴(kuò)大雙向開放促進(jìn)各類市場(chǎng)主體核心競(jìng)爭(zhēng)力的全面提升;大力推進(jìn)監(jiān)管智能化科技化;持續(xù)強(qiáng)化稽查執(zhí)法。

其中最值得注意的是證監(jiān)會(huì)首次提出將加大對(duì)新技術(shù)新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新模式的支持力度，這一表態(tài)極有可能影響2018年IPO和并購重組的審核基調(diào)。

除此之外，證監(jiān)會(huì)在會(huì)議上明確“以深化改革和擴(kuò)大雙向開放促進(jìn)各類市場(chǎng)主體核心競(jìng)爭(zhēng)力的全面提升”，雙向開放的背景下，國(guó)外的機(jī)構(gòu)走進(jìn)來，國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)走出去，這也勢(shì)必將引發(fā)證券期貨行業(yè)格局的改變。

投行業(yè)務(wù)新方向

“十九大報(bào)告中指出，我國(guó)經(jīng)濟(jì)已由高速增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，相應(yīng)地資本市場(chǎng)也需要做出調(diào)整。”一位接近監(jiān)管層的內(nèi)部人士1月30日表示。

這一背景下，證監(jiān)會(huì)在2018年證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議上提出，“以服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略、建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系為導(dǎo)向，吸收國(guó)際資本市場(chǎng)成熟有效有益的制度與方法，改革發(fā)行上市制度，努力增加制度的包容性和適應(yīng)性，加大對(duì)新技術(shù)新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新模式的支持力度。”

市場(chǎng)對(duì)于這一表態(tài)頗為興奮。

南開大學(xué)金融發(fā)展研究院負(fù)責(zé)人田利輝31日接受記者采訪時(shí)表示：“證監(jiān)會(huì)提出制度的包容性和適應(yīng)性是響應(yīng)黨的十九大號(hào)召，通過調(diào)整制度來推動(dòng)更加均衡、更加包容、更加普惠的成長(zhǎng)，防止一刀切和僵化的體制。‘加大對(duì)新技術(shù)新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新模式的支持力度”是順應(yīng)時(shí)代大潮，在技術(shù)革命加速、智能化時(shí)代大幕緩緩開啟的年代，中國(guó)經(jīng)濟(jì)、中國(guó)企業(yè)、中國(guó)上市公司必須迎頭趕上，這在很大程度上取決于我國(guó)資本市場(chǎng)的包容性和適應(yīng)性。”

在會(huì)議召開前，交易所釋放的信息透露出了蛛絲馬跡，上交所1月26日提出，2018年將重點(diǎn)支持新技術(shù)、新業(yè)態(tài)、新產(chǎn)品通過并購重組進(jìn)入上市公司。

在此次會(huì)議上，證監(jiān)會(huì)則提出了更多的“新”，即新產(chǎn)業(yè)和新模式，與此同時(shí)，對(duì)這些“新”內(nèi)容的支持也不僅限于并購重組。

“IPO和并購重組的基調(diào)都有可能要隨著變化，這個(gè)信息對(duì)今年投行業(yè)務(wù)的執(zhí)業(yè)思路是非常重要的指引，不能等到監(jiān)管做出變化我們?cè)俑儭?rdquo;華南地區(qū)一家中型券商投行部的負(fù)責(zé)人1月30日對(duì)記者表示。

“目前的A股IPO標(biāo)準(zhǔn)，主要是適應(yīng)工業(yè)化的需要，我們的IPO標(biāo)準(zhǔn)是工業(yè)版的，對(duì)于這個(gè)新經(jīng)濟(jì)新業(yè)態(tài)，尤其像一些輕資產(chǎn)型的公司并不能很好地包容。所以在新經(jīng)濟(jì)時(shí)代，對(duì)于很多的新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)，包括一些互聯(lián)網(wǎng)的新業(yè)態(tài)。要想包容、要想讓他們能夠適應(yīng)IPO，我們需要變革發(fā)行制度，提高IPO標(biāo)準(zhǔn)的包容性和實(shí)用性來加大對(duì)新技術(shù)新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)的包容和吸收。”北京地區(qū)一家大型券商的投行人士1月31日認(rèn)為。

除此之外，市場(chǎng)認(rèn)為，紅籌架構(gòu)企業(yè)在境內(nèi)上市的通道或進(jìn)一步打通，這也是證監(jiān)會(huì)提出支持“新技術(shù)新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新模式”的一種方式。

事實(shí)上，證監(jiān)會(huì)主席助理張慎峰在1月初調(diào)研中關(guān)村時(shí)便指出：“要與時(shí)俱進(jìn)地提升我國(guó)資本市場(chǎng)體系的制度包容性、市場(chǎng)承載力和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。把好企業(yè)留在國(guó)內(nèi)、讓好企業(yè)盡快上市。”

“外來和尚”或促行業(yè)變局

監(jiān)管思路的變化能夠引導(dǎo)執(zhí)業(yè)內(nèi)容的變化，同樣也能改變行業(yè)的格局。

此次監(jiān)管工作會(huì)議上，還有一項(xiàng)信息值得關(guān)注，即“以深化改革和擴(kuò)大雙向開放促進(jìn)各類市場(chǎng)主體核心競(jìng)爭(zhēng)力的全面提升。”這一表態(tài)或改變國(guó)內(nèi)證券期貨機(jī)構(gòu)的現(xiàn)有業(yè)態(tài)。

2017年11月初，監(jiān)管層曾表示，“將單個(gè)或多個(gè)外國(guó)投資者直接或間接投資證券、基金管理、期貨公司的股權(quán)比例限制放寬至51%，上述措施實(shí)施三年后，股權(quán)比例不受限制。”記者則了解到，2018年推進(jìn)這一政策落地的細(xì)則是證監(jiān)會(huì)的重點(diǎn)工作。

這也意味著，將有更多國(guó)外的證券期貨機(jī)構(gòu)涌入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，并且是在更加寬松的環(huán)境下執(zhí)業(yè)。

“目前最新一批合資券商基本上都依托于CEPA框架，而早期的合資券商在種種束縛下情況都不好，但持股比例放開后，相關(guān)的監(jiān)管限制會(huì)變少，國(guó)外金融機(jī)構(gòu)能做的業(yè)務(wù)會(huì)更多，相信在證監(jiān)會(huì)的細(xì)則里，國(guó)外的金融機(jī)構(gòu)將更多地能夠參與到國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)中來，這將對(duì)現(xiàn)有行業(yè)格局產(chǎn)生沖擊。”一位中金公司的人士1月31日對(duì)記者表示。

對(duì)于這一局面，此前證監(jiān)會(huì)副主席方星海便公開指出：“中國(guó)證券期貨行業(yè)整體服務(wù)水平和競(jìng)爭(zhēng)能力還達(dá)不到國(guó)際先進(jìn)水準(zhǔn)，還不能充分滿足中國(guó)經(jīng)濟(jì)升級(jí)發(fā)展和全方位開放的需要。有序推進(jìn)金融業(yè)的雙向開放，既是對(duì)外資來華展業(yè)訴求的積極回應(yīng)，更是中國(guó)金融業(yè)自身發(fā)展的必然要求。”

田利輝也指出：“少數(shù)優(yōu)秀國(guó)際金融機(jī)構(gòu)在審慎監(jiān)管的前提下，進(jìn)入我國(guó)資本市場(chǎng)，會(huì)對(duì)我國(guó)相關(guān)從業(yè)機(jī)構(gòu)產(chǎn)生技術(shù)外溢效應(yīng)和鲇魚效應(yīng)，激發(fā)我國(guó)金融從業(yè)機(jī)構(gòu)的活力，通過近距離學(xué)習(xí)和模仿實(shí)現(xiàn)趕超和創(chuàng)新，在競(jìng)爭(zhēng)中提高我國(guó)金融機(jī)構(gòu)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，從而獲得參與國(guó)際資本市場(chǎng)的能力和實(shí)力。”

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