今年人民幣對美元中間價升值6.30%；專家稱，相關(guān)政策調(diào)整，不能與人民幣貶值畫等號

新京報記者9月11日從監(jiān)管部門和銀行人士處獲悉，近日，央行調(diào)整了外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金政策和對境外金融機構(gòu)境內(nèi)存放執(zhí)行正常準(zhǔn)備金率的政策，昨日起將外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金征收比例從20%降為零，并取消對境外金融機構(gòu)境內(nèi)存放準(zhǔn)備金的穿透式管理。受此影響，在岸人民幣對美元16:30收盤價報6.5239，較上一個交易日跌622個基點，結(jié)束三連漲。

人民幣對美元升值、外匯儲備回暖……在跨境資本流動逐漸趨穩(wěn)的境況下，央行調(diào)整了外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金征收比例為零，背后有何深意?專家認(rèn)為，這并不能同人民幣貶值“畫等號”。

中國人民大學(xué)國際貨幣研究所研究員張瑜告訴記者，“央行公布取消風(fēng)險準(zhǔn)備金，包括逆周期因子調(diào)節(jié)，意思是讓升值幅度跟著外盤在合理區(qū)間之內(nèi)，既不能超升、也不能超貶，并不代表說央行要引導(dǎo)貶值，央行只是引導(dǎo)匯率在合理的機制框架里，框架里核心就是維持一籃子(貨幣)穩(wěn)定。”

人民幣市場環(huán)境變化太大致政策調(diào)整

外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金征收比例在市場中引起了廣泛關(guān)注，更是引來“人民幣匯率”轉(zhuǎn)向的猜測。據(jù)央行旗下的《金融時報》透露，收取外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金業(yè)務(wù)范圍，包括了境內(nèi)金融機構(gòu)開展的代客遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)等類別。

何為代客遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)?以其中典型的遠(yuǎn)期購匯合約為例，可以理解為企業(yè)與銀行簽訂一份合約，約定未來以一個固定的匯率將人民幣兌換為美元。

“市場上一旦有了人民幣貶值的預(yù)期，帶有投機目的的企業(yè)就會加大對遠(yuǎn)期購匯合約的需求，做空人民幣。”聯(lián)訊證券首席宏觀研究員李奇霖撰文稱，“有真實貿(mào)易背景的企業(yè)出于套期保值的目的，也會加大對遠(yuǎn)期購匯的需求，以鎖定未來的購匯成本。”

2015年，人民幣進(jìn)行了“8·11”匯改，調(diào)整人民幣對美元匯率中間價報價機制，市場上彌漫著貶值預(yù)期。在這種情況下，央行在2015年8月31日，下發(fā)了《中國人民銀行關(guān)于加強遠(yuǎn)期售匯宏觀審慎管理的通知》，提出要對金融機構(gòu)的遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)收取20%的外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金，被認(rèn)為試圖通過加大成本，降低人民幣貶值預(yù)期。

而這次為何調(diào)整?央行金融研究所所長孫國峰稱，上述兩項政策都是在前兩年人民幣匯率出現(xiàn)波動、資本流動呈現(xiàn)一定順周期性的背景下出臺的宏觀審慎管理措施，考慮到當(dāng)前市場環(huán)境已發(fā)生較大變化，上述兩項政策有必要進(jìn)行調(diào)整。

2017年以來，國際市場美元對主要貨幣持續(xù)走弱，人民幣和外匯儲備迎來回暖。據(jù)Wind資訊，今年來，截至昨日，人民幣對美元中間價升值了6.30%，尤其是60日之內(nèi)，升值了4.38%。

“匯率根本上是由經(jīng)濟基本面決定的，短期可能受部分因素擾動從而與基本面有所偏離，但最終還是會回歸經(jīng)濟基本面。”孫國峰指出，在市場環(huán)境已轉(zhuǎn)向中性的情況下，有必要調(diào)整前期為抑制外匯市場順周期波動而出臺的逆周期宏觀審慎管理措施，也相應(yīng)回歸中性，以強化外匯市場價格發(fā)現(xiàn)功能，提高市場流動性，更好地服務(wù)于實體經(jīng)濟，促進(jìn)經(jīng)濟持續(xù)、協(xié)調(diào)、平穩(wěn)發(fā)展。

分析稱利于減緩進(jìn)出口壓力

交銀國際研究部負(fù)責(zé)人洪灝認(rèn)為，取消外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金率，相當(dāng)于央行給了市場一個信號，允許人民幣雙向波動，而不是今年開始的單邊增強。“強勢的人民幣對出口可能會造成一定影響，我們已經(jīng)從上周五的外貿(mào)數(shù)據(jù)上看出來。”他表示。

海關(guān)總署9月8日公布的數(shù)據(jù)顯示，8月份中國進(jìn)出口總值2.41萬億元，增長10.1%。其中，出口1.35萬億元，增長6.9%;進(jìn)口1.06萬億元，增長14.4%。8月的進(jìn)出口、出口、進(jìn)口增速全線創(chuàng)下年內(nèi)的新低。

另一方面，也有專家提醒，有關(guān)政策調(diào)整，并不能與人民幣貶值畫等號。“不是說要(一定要)貶值。”中國人民大學(xué)國際貨幣研究所研究員張瑜介紹，現(xiàn)在匯率的價格有一個中間價的定價公式，按照這個機制，大思路是以市場供求為基礎(chǔ)，維持對一籃子貨幣(匯率參考的外幣組合)的穩(wěn)定。

張瑜指出，5月份以來，一直到兩周以前，人民幣匯率的波動是相對理性、穩(wěn)定的——這可以從CFETS人民幣匯率指數(shù)在93-95之間的波動中觀測到。

同時張瑜提到，最近兩周可以觀察到的一個信號是，CFETS指數(shù)有一個明顯的回升，這就意味著人民幣的升值相對于外盤美元的走弱升得過多，帶動了一籃子指數(shù)的升值，這個情況也觸發(fā)央行動用了相應(yīng)的工具來校對過度升值的趨勢。

張瑜說，“貶了兩年了，最近可能有積壓的結(jié)匯需求集中釋放，包括盤中交易的反轉(zhuǎn)，一轉(zhuǎn)升大家都預(yù)期轉(zhuǎn)升，市場上一下子誰也不敢看空人民幣了，誰也不會單槍匹馬與整個市場作對。”

■ 市場觀察

在岸人民幣收跌報6.5239 有做空者損失過億

Wind資訊行情顯示，周一在岸人民幣對美元16:30收盤價報6.5239，較上一個交易日跌622個基點，結(jié)束了三連漲，此前更是連升11日，創(chuàng)下2011年以來最長連漲。

人民幣的強勢也令一些看空者損失慘重，媒體報道稱，對沖基金經(jīng)理Mark Hart就是其中一位。從2009年開始，他就試圖通過看空人民幣獲得收益。2015年，紐約時報說他認(rèn)為，投資者把他們的錢撤離中國，將導(dǎo)致翻版的1997年亞洲貨幣危機;2016年，他又在媒體上稱，中國應(yīng)該將人民幣貶值50%。然而，人民幣今年以來的穩(wěn)健卻不得不令他放棄。外媒稱，Mark Hart此前累計投入了2.4億到2.5億美元，其間使用杠桿一度高達(dá)250億美元來做空人民幣，但如今預(yù)計損失可能達(dá)到2.4億美元。

■ 企業(yè)故事

“報價時能賺一塊錢，收錢時虧了一塊”

“原來報價的時候能賺一塊錢，現(xiàn)在貨做完，收錢的時候虧了一塊。”聊起匯率波動對出口企業(yè)的影響，在杭州從事服裝出口的劉平(化名)無奈地表示。

今年以來，人民幣對美元保持了穩(wěn)健升值的趨勢，但對從事外貿(mào)的企業(yè)而言，這意味著，按照此前同外商約定的匯率，很可能會導(dǎo)致其收入減少。

“比如，之前約定好1美元換6.7塊人民幣，現(xiàn)在接近6.5，同樣收到1萬美元，換成人民幣就少了2000塊。”劉平說。

另一位從事出口工作的王楠(化名)稱，“客人在年后匯率最好的時候原料價格也相對低的時候來砍了價，現(xiàn)在到真正下單的時候，美元下跌還不穩(wěn)定，風(fēng)險大了，成本高了，而且國內(nèi)原料大規(guī)模漲價，整個形勢就很糟糕了”。

通過遠(yuǎn)期結(jié)售匯交易等方式，出口企業(yè)可以鎖定自己的出口交易，但也有企業(yè)判斷錯方向。中國證券報近期指出，有企業(yè)因為看空人民幣而虧損千萬。

在這種情況下，張瑜分析，對于出口企業(yè)來說，匯率的彈性和波動性可能加大，出口企業(yè)增加匯率風(fēng)險控制工具的使用以及合理的使用就變得更加重要，即通過各種衍生品的合約，令自己潛在的損失達(dá)到最小。

■ 投資建議

個人不要盲目換美元

張瑜提醒，對個人來說，就是不要盲目換匯，不要覺得美元要反彈而盲目搶美元。

分析指出，從趨勢上看，人民幣兩年大的貶值周期很可能進(jìn)入到末尾，貶值預(yù)期可能會發(fā)生分化和扭轉(zhuǎn)，很可能進(jìn)入到一個跟隨市場的均衡態(tài)勢。

根據(jù)Wind資訊提供的數(shù)據(jù)，截至昨日，美元指數(shù)今年貶值幅度超過了10%。在不少分析人士眼里，考慮到刺激貿(mào)易等因素，美國不大可能保持強勢美元的政策;此外，今年以來歐洲經(jīng)濟有所復(fù)蘇，也對美元走好形成制約。

新京報記者 宓迪

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