2003年7月，瑞銀通過QFII完成外資購(gòu)買A股股票第一單，意味著QFII正式在我國(guó)證券市場(chǎng)上參與投資。

彈指之間，QFII投資A股即將迎來20周年。20年來，中國(guó)QFII制度從推出、完善到成熟經(jīng)歷了不同的發(fā)展階段，逐漸成為中國(guó)資本市場(chǎng)中最為重要的制度安排之一。

截至2023年4月，全市場(chǎng)共有768家QFII機(jī)構(gòu)。數(shù)據(jù)顯示，最新額度超過20億美元的機(jī)構(gòu)共計(jì)10家，分別是阿布扎比投資局（Abu Dhabi Investment Authority）、澳門金融管理局、韓國(guó)銀行、法國(guó)興業(yè)銀行股份有限公司、巴克萊銀行有限公司、挪威中央銀行、香港金融管理局、中國(guó)國(guó)際金融香港資產(chǎn)管理有限公司、瑞士聯(lián)合銀行集團(tuán)和科威特政府投資局。

【資料圖】

在機(jī)構(gòu)數(shù)量激增的同時(shí)，QFII投資A股的熱情也持續(xù)升溫，截至2023年一季度末，QFII共計(jì)重倉(cāng)持股718只，重倉(cāng)股市值升至1659億元。

“QFII已經(jīng)成為A股市場(chǎng)中一股不可小覷的力量。”興業(yè)證券董事總經(jīng)理、興證資管首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王德倫認(rèn)為，中國(guó)金融市場(chǎng)的開放滿足了世界對(duì)于中國(guó)資產(chǎn)日益增長(zhǎng)的需求，外資通過QFII（Qualified Foreign Institutional Investors，合格境外機(jī)構(gòu)投資者）等渠道進(jìn)入A股市場(chǎng)，使得全世界可以共享中國(guó)發(fā)展所帶來的紅利。

景順投資高級(jí)基金經(jīng)理劉徽對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，從中長(zhǎng)期全球資產(chǎn)配置的角度出發(fā)，外資依然會(huì)對(duì)中國(guó)市場(chǎng)保持興趣。美元可能在加息見頂后走入一個(gè)下跌通道，同時(shí)面對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能的衰退風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)際投資者需要在全球去尋找能夠分散風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)，當(dāng)前中國(guó)資產(chǎn)的估值也更有吸引力。

（部分QFII最新額度）

入市20年

2003年7月9日上午10點(diǎn)15分，瑞銀投資銀行中國(guó)證券部主管袁淑琴念出了四只股票的名字，“我現(xiàn)在正式下QFII第一單的order（指令）：1、寶鋼股份；2、上港集箱；3、外運(yùn)發(fā)展；4、中興通訊”。

自此，備受矚目的QFII正式登陸中國(guó)證券市場(chǎng)，瑞銀成為首家投資中國(guó)境內(nèi)市場(chǎng)的QFII。

時(shí)間倒回到2002年11月，彼時(shí)中國(guó)證監(jiān)會(huì)、中國(guó)人民銀行聯(lián)合發(fā)布《合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理暫行辦法》，標(biāo)志著合格境外投資者制度正式出臺(tái)。

此后，瑞士銀行與日本野村證券株式會(huì)社獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，成為首批QFII投資者。此外，摩根士丹利國(guó)際有限公司、花旗環(huán)球金融有限公司、高盛公司等外資機(jī)構(gòu)陸續(xù)獲得QFII資格。

在實(shí)施過程中，QFII的相關(guān)制度不斷優(yōu)化。2011年，我國(guó)推出了RQFII（人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者）制度，與QFII在監(jiān)管框架和流程、投資運(yùn)作模式方面基本相同，涉及的匯入幣種為人民幣。通過RQFII，境外機(jī)構(gòu)投資者用境外人民幣投資到中國(guó)A股市場(chǎng)，即鼓勵(lì)境外金融機(jī)構(gòu)用離岸人民幣返程投到中國(guó)市場(chǎng)。

在QFII相關(guān)的外匯管理方面，2005年-2019年間，QFII額度上限分5次提升至3000億美元。2019年9月10日，外管局宣布取消QFII投資額度限制。

2020年9月25日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)、中國(guó)人民銀行、國(guó)家外匯管理局聯(lián)合發(fā)布《合格境外機(jī)構(gòu)投資者和人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券期貨投資管理辦法》，將QFII、RQFII 資格和制度規(guī)則合二為一，放寬準(zhǔn)入條件，簡(jiǎn)化申請(qǐng)文件，縮短審批時(shí)限，實(shí)施行政許可簡(jiǎn)易程序等。

金融監(jiān)管研究院外匯部研究員王龍浩通過梳理主要政策法規(guī)發(fā)現(xiàn)，20年來QFII制度的改革始終圍繞“降門檻，寬路徑，強(qiáng)監(jiān)管”這一核心宗旨。一步步地放開，吸引了更多優(yōu)質(zhì)外資進(jìn)入我國(guó)資本市場(chǎng)，同時(shí)也推動(dòng)了境內(nèi)資本市場(chǎng)的發(fā)展。

成為“聰明錢”

20年間，QFII從無到有，從小到大，目前QFII股票資產(chǎn)總市值已經(jīng)破萬億元，最新重倉(cāng)持股市值達(dá)到1659億元。

作為海外“聰明錢”的代表，QFII自起步以來，一直因出眾的盈利能力被視為A股市場(chǎng)的投資風(fēng)向標(biāo)。即使A股歷經(jīng)多輪牛熊轉(zhuǎn)換，上證指數(shù)漲幅有限，但QFII仍斬獲不菲的回報(bào)。

數(shù)據(jù)顯示，在QFII投資A股的元年即2003年底，QFII重倉(cāng)持股17只，總市值為6.97億元，重倉(cāng)持股市值排名靠前的股票包括：中興通訊、長(zhǎng)江電力、山東黃金、浦發(fā)銀行、福耀玻璃、中金黃金、伊利股份、天津港、燕京啤酒和ST國(guó)安。

隨后，QFII重倉(cāng)股市值持續(xù)增長(zhǎng)，2008年底持股107只，持股總額達(dá)到209億元。2013年底，QFII股票資產(chǎn)市值接近3800億元，重倉(cāng)持股563只，重倉(cāng)股市值接近1100億元。在2014年-2015年牛市的帶動(dòng)下，QFII股票資產(chǎn)總市值提升至最高近8000億元，不過隨著牛市結(jié)束而有所回落。2018年底重倉(cāng)持股208只，重倉(cāng)股市值為897億元。

“整體來看， QFII資金的行業(yè)配置呈現(xiàn)出明顯順應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段特征。”財(cái)通證券分析師李美岑分析，2003年-2008年，金融危機(jī)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)，危機(jī)后四萬億計(jì)劃發(fā)力，QFII配置周期類行業(yè)較多，2005年-2008年持倉(cāng)市值占比超 50%；2009年-2017年，消費(fèi)類行業(yè)受到青睞，占據(jù)QFII重倉(cāng)股中最大比重，2013年-2017年持倉(cāng)市值占比超50%；2018年-2022年，消費(fèi)類行業(yè)估值較高，部分QFII兌現(xiàn)浮盈離場(chǎng)，配置占比下滑至16%，而以TMT和工業(yè)(新能源鏈)為代表的科技創(chuàng)新方向成為 QFII主要的行業(yè)配置方向。

收益方面，在梳理全部A股中被QFII持股時(shí)間較長(zhǎng)的個(gè)股后，李美岑發(fā)現(xiàn)曾被 QFII持股20個(gè)季度及以上的個(gè)股共 57只，其中被單個(gè) QFII機(jī)構(gòu)持有時(shí)間較長(zhǎng)的27只個(gè)股，持股時(shí)間處于20-41個(gè)季度不等，平均漲幅超過350%。

看好中國(guó)的綠色機(jī)遇

目前，QFII已成為A股市場(chǎng)的重要參與者。

在接下來的布局上，景順投資高級(jí)基金經(jīng)理劉徽對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，從中長(zhǎng)期全球資產(chǎn)配置的角度出發(fā)，外資依然對(duì)中國(guó)市場(chǎng)保持興趣。

具體到投資板塊上，劉徽認(rèn)為，下半年工業(yè)板塊和醫(yī)藥板塊具備較好的投資機(jī)會(huì)，“看好的工業(yè)板塊，主要是具有長(zhǎng)期成長(zhǎng)性的板塊，也就是未來幾年增長(zhǎng)相對(duì)可預(yù)期的板塊，比如風(fēng)電，光伏領(lǐng)域。同時(shí)，下半年醫(yī)藥板塊也可能會(huì)有比較好的機(jī)會(huì)，人口老齡化驅(qū)動(dòng)的長(zhǎng)期需求是非常確定的，所以對(duì)大型制藥企業(yè)（Big Pharma）更看好一點(diǎn)，所謂Big Pharma 是既有創(chuàng)新藥，又有傳統(tǒng)業(yè)務(wù)（比如仿制藥）的公司。它可以用仿制藥賺的錢，來支持創(chuàng)新藥的研發(fā)?！?/p>

野村集團(tuán)看好中國(guó)的綠色機(jī)遇，野村集團(tuán)認(rèn)為全球?qū)μ贾泻偷某兄Z創(chuàng)造了對(duì)可再生能源的強(qiáng)勁需求，而作為主要供應(yīng)商的中國(guó)必將受益。

此外，野村集團(tuán)表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)體量巨大，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)超過四分之一。即使中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，從中期（2024年-2028年）預(yù)測(cè)顯示亞洲的實(shí)際GDP增長(zhǎng)將超過其他新興市場(chǎng)和美國(guó)，“加之綠色和電動(dòng)汽車行業(yè)投資熱潮興起，我們認(rèn)為這將利好中國(guó)和韓國(guó)。此外，未來幾年綠色債券發(fā)行勢(shì)頭有望增強(qiáng)。”

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