什么是溢價(jià)買(mǎi)入？溢價(jià)買(mǎi)入是什么意思？

溢價(jià)買(mǎi)入是指比債券票面價(jià)值高的價(jià)格買(mǎi)入。

例如一份票面價(jià)格為1，000美元的債券息票為6%（60美元），到期期限是；2020年。到期時(shí)，面值部分被償還給債券擁有人。如果投資者以1，200美元的價(jià)格買(mǎi)人債券，則到期時(shí)損失了200美元。債券的本期收益率為5%。為什么要支付比面值多的價(jià)值呢？盡管表面上看來(lái)，這樣做沒(méi)有得到什么，但事實(shí)并非如此。原因在于當(dāng)利率已經(jīng)下降時(shí)，可以以高于面值的價(jià)格賣(mài)出。提高的價(jià)格利于其與那些新發(fā)行的低利率債券進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)。

大宗交易溢價(jià)買(mǎi)入對(duì)股票的影響

大宗交易成交筆數(shù)及成交金額逐年增加。從2005年以來(lái)，滬深兩市股票大宗交易規(guī)模大幅提升：2005年我國(guó)滬深兩市股票大宗交易總成交88筆，大宗交易總成交金額為11.35億元，而2013年全年大宗交易總成交9509筆，成交金額已達(dá)2578.46億元。

我國(guó)大部分大宗交易為折價(jià)交易，且折價(jià)幅度較大的大宗交易筆數(shù)比例較高。在2005年以來(lái)的大宗交易中，84.14%的樣本是折價(jià)成交，大約41.40%的大宗交易折價(jià)幅度在8%以上;僅15.86%的樣本溢價(jià)成交，且大部分溢價(jià)幅度較小，溢價(jià)幅度在4%以上的樣本僅占所有大宗交易樣本的3.25%。

大宗交易后個(gè)股短期跑輸行業(yè)?？紤]到行業(yè)差異，我們統(tǒng)計(jì)了大宗交易后各股票相對(duì)各自行業(yè)的買(mǎi)入持有超額收益的分布情況。從大宗交易完成后40個(gè)交易日內(nèi)超額收益情況來(lái)看，大宗交易相關(guān)股票平均在交易完成的短期內(nèi)跑輸相應(yīng)行業(yè)。

折價(jià)交易股票大宗交易后短期跑輸所屬行業(yè)，平價(jià)、溢價(jià)交易的股票表現(xiàn)和行業(yè)無(wú)顯著差異。按照折溢價(jià)相對(duì)水平劃分的分組并沒(méi)明顯的規(guī)律，但溢價(jià)率在8%以上的大宗交易短期內(nèi)相對(duì)行業(yè)的超額收益明顯，在大宗交易后4個(gè)交易日平均跑贏行業(yè)1.08%。

大宗交易成交較少且折價(jià)交易的股票后續(xù)跑輸行業(yè)指數(shù)，但折價(jià)幅度大小與表現(xiàn)并無(wú)明顯關(guān)系。在大宗交易成交金額/非大宗交易成交金額小于1%的大宗交易樣本中，折價(jià)成交的樣本后續(xù)表現(xiàn)較差，在大宗交易完成后持續(xù)跑輸行業(yè)指數(shù)，12個(gè)交易日累計(jì)跑輸0.9%。但折價(jià)幅度影響不明顯，折價(jià)2%、4%甚至8%的股票表現(xiàn)均無(wú)明顯差異。

大宗交易成交較多且溢價(jià)成交的股票后續(xù)持續(xù)跑贏市場(chǎng)，且溢價(jià)幅度越大的股票后續(xù)表現(xiàn)越好。整體而言，大宗交易成交金額/非大宗交易成交金額在50%以上且溢價(jià)成交的樣本后續(xù)持續(xù)跑贏行業(yè)指數(shù)，40個(gè)交易日累計(jì)跑贏2.73個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)篩選樣本的溢價(jià)率下限逐漸上升時(shí)，符合條件的股票在大宗交易后40個(gè)交易日內(nèi)的表現(xiàn)也有所上升，溢價(jià)率在2%以上的樣本表現(xiàn)最好，40個(gè)交易日內(nèi)累計(jì)跑贏所屬行業(yè)達(dá)4.23個(gè)百分點(diǎn)。

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