18日，白酒股再次上演集體大跌，開盤后多支股票跌幅超過5%，貴州茅臺（600519.SH）和五糧液（000858.SZ）跌幅均超過5%，據(jù)分析人士猜測，白酒股這番表現(xiàn)或與周末的消息面有關，市場擔憂消費稅政策未來可能會有調(diào)整，以及基金減持白酒龍頭等復合影響。

今日開盤后，白酒股再次集體下跌，截至記者發(fā)稿時，貴州茅臺、五糧液分別下跌超過5%和7%，山西汾酒下跌9.02%，伊力特、迎駕貢酒、酒鬼酒、水井坊等跌幅超過9%。

在業(yè)內(nèi)看來，這一大跌或與周末消息面的動向有關。

上周末，《求是》雜志刊發(fā)重要文章，其中提及要加強對高收入的規(guī)范和調(diào)節(jié)，包括要加大消費環(huán)節(jié)稅收調(diào)節(jié)力度、研究擴大消費稅征收范圍等內(nèi)容，從而引發(fā)了市場的關注。

白酒消費稅一直是白酒行業(yè)的痛點，2019年，國務院印發(fā)《實施更大規(guī)模減稅降費后調(diào)整中央與地方收入劃分改革推進方案》，其中雖然并未提及白酒行業(yè)，但提出的消費稅征收將從生產(chǎn)環(huán)節(jié)后移至批發(fā)零售環(huán)節(jié)的說法，就曾引發(fā)了行業(yè)對白酒消費稅后移征收的猜想。

但最終根據(jù)財政部2019年底發(fā)布的《中華人民共和國消費稅法（征求意見稿）》，白酒消費稅率、征收環(huán)節(jié)并未在變化之列，只有“金銀首飾、鉑金首飾和鉆石及鉆石飾品”和“超豪華小汽車”兩類消費稅延后至零售環(huán)節(jié)征收。

據(jù)了解，國內(nèi)白酒行業(yè)征稅主要是在生產(chǎn)環(huán)節(jié)，1994年稅制改革將酒類的產(chǎn)品稅分解為消費稅和增值稅，由白酒企業(yè)按出廠價進行課稅，意在增加國家財政收入。2001年，國家對酒類消費稅進行調(diào)整，改為現(xiàn)在執(zhí)行的“從價稅+從量稅”的模式，此后稅率雖有調(diào)整，但依然由生產(chǎn)企業(yè)代繳。

2009年和2017年，國家有關部門又對消費稅打了“新補丁”，分別明確了白酒消費稅的最低計稅價格核定細則，以及將最低計稅價格核定比例從銷售單位對外銷售價格的50%到70%統(tǒng)一調(diào)整為60%，并規(guī)定對于設置多級銷售單位的白酒生產(chǎn)企業(yè)，按最終一級銷售單位對外銷售價格進行核定。

如果延后征收，對于白酒行業(yè)的影響并不會小，因為在銷售端白酒行業(yè)普遍采用的運營模式是酒廠+經(jīng)銷商的模式，白酒企業(yè)以出廠價向經(jīng)銷商提供產(chǎn)品，經(jīng)銷商以批發(fā)或零售的方式向外銷售產(chǎn)品賺取差價。但如果征收后移，中金公司曾測算，如果增加12%的消費稅，白酒行業(yè)的消費稅或?qū)⒃黾?22-515億元，經(jīng)銷商批發(fā)環(huán)節(jié)將承擔流通環(huán)節(jié)此項新增稅負的20%~30%。此前業(yè)內(nèi)普遍認為，后移征收將增加白酒流通行業(yè)的稅負，知名白酒可以將稅負通過酒價轉(zhuǎn)嫁給渠道和消費者，而缺少品牌和溢價能力的中小酒企無法轉(zhuǎn)移將面臨淘汰。

香頌資本執(zhí)行董事沈萌告訴第一財經(jīng)記者，今日白酒股大跌有多方面的原因，一方面“兩節(jié)”消費高峰的消息面逐步變冷；另一方面與市場對消費稅的擔憂有關，從九月份宏觀數(shù)據(jù)上看，PPI和CPI的剪刀差進一步擴大，意味著消費繼續(xù)萎縮、成本繼續(xù)上漲，因此消費稅的轉(zhuǎn)嫁能力減弱。

但也有機構認為，消費稅改是否進一步推進尚不明確，但考慮到白酒渠道的復雜性，以及規(guī)模影響，稅收調(diào)節(jié)的緊迫性在煙、油之后。

與此同時，白酒分析師蔡學飛認為，今日白酒頭部酒企的大跌，或也與近期基金減持白酒龍頭股的消息有關，影響了市場信心。

近期，全球持有貴州茅臺最多的基金——資本集團旗下的美洲基金-歐洲亞太成長基金最近公布的持倉數(shù)據(jù)顯示，其9月繼續(xù)減持貴州茅臺，該基金三季度末持有貴州茅臺股份數(shù)相比二季度降低11.19%。而此前8月份，安聯(lián)神州A股基金也減持了五糧液。

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