今年以來，A股在多重因素影響下震蕩起伏。展望7月，A股存在止跌企穩(wěn)、超跌反彈的內在需求。

從主要股指表現來看，A股已經進入歷史上被相對低估的狀態(tài)。Wind數據顯示，截至7月4日，代表市場藍籌的滬深300指數市盈率11.47倍，市凈率1.4倍，低于歷史中位數14倍和1.8倍;代表中小盤股的中證500指數市盈率21.99倍，市凈率1.95倍，遠低于近10年來38倍和3倍的歷史平均值。市場調整的本身也意味著風險壓力的釋放，一些短期被錯誤定價的公司，也給了投資者更有利的選擇機會。站在更長期的維度，在A股進化的歷程中，市場內生的支撐基石將逐步發(fā)揮主導作用。

尤其對市場焦慮的股權質押風險，滬深交易所以及中證協(xié)日前發(fā)文回應。根據交易所全面排查后得到的數據，目前滬深兩市低于平倉線的股票質押市值占兩市總市值的比例分別不及0.2%和2%，兩市股權質押市值加權平均履約保障比例維持在200%，整體風險可控。一方面，逾百家公司股東為了防范風險，開始主動解除質押提振投資者的信心。另一方面，部分高質押比例的優(yōu)質公司，出現大股東所持股份平倉而導致股價嚴重低估的情況，也給市場帶來投資機會。

同時，從更長期的角度來看，市場生態(tài)和投資邏輯都在不斷升級演化。高性價比的估值也將吸引富有長期投資眼光的機構投資者進場，而投資邏輯也將逐漸回歸聚焦在基本面。

回歸市場基本面來看，中國經濟當前處于結構轉型和改革深化的階段，在過去幾年“三去一降一補”的供給側改革后，伴隨落后產能的淘汰和集中度的提升，優(yōu)質企業(yè)的盈利均處于逐步恢復狀態(tài)，2016年至2018年上市公司盈利增速均處于良性增長態(tài)勢。隨著內需的擴大和產業(yè)升級等，一些優(yōu)質的公司正逐漸成長起來。部分公司在產品、技術等方面都取得了長足的進步，一些行業(yè)正從過去的進口替代，逐步開始走向全球。

綜上來看，在A股進化的過程中，伴隨著市場估值收縮的過程，也是市場優(yōu)勝劣汰的過程，逐漸健全的市場機制將不斷淘汰那些資產質量不佳的公司。這些優(yōu)質的公司正是市場活力的基石，為投資者提供了更好的投資選擇。

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