今年以來，A股在多重因素影響下震蕩起伏。展望7月，A股存在止跌企穩(wěn)、超跌反彈的內(nèi)在需求。

從主要股指表現(xiàn)來看，A股已經(jīng)進(jìn)入歷史上被相對低估的狀態(tài)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月4日，代表市場藍(lán)籌的滬深300指數(shù)市盈率11.47倍，市凈率1.4倍，低于歷史中位數(shù)14倍和1.8倍;代表中小盤股的中證500指數(shù)市盈率21.99倍，市凈率1.95倍，遠(yuǎn)低于近10年來38倍和3倍的歷史平均值。市場調(diào)整的本身也意味著風(fēng)險壓力的釋放，一些短期被錯誤定價的公司，也給了投資者更有利的選擇機會。站在更長期的維度，在A股進(jìn)化的歷程中，市場內(nèi)生的支撐基石將逐步發(fā)揮主導(dǎo)作用。

尤其對市場焦慮的股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險，滬深交易所以及中證協(xié)日前發(fā)文回應(yīng)。根據(jù)交易所全面排查后得到的數(shù)據(jù)，目前滬深兩市低于平倉線的股票質(zhì)押市值占兩市總市值的比例分別不及0.2%和2%，兩市股權(quán)質(zhì)押市值加權(quán)平均履約保障比例維持在200%，整體風(fēng)險可控。一方面，逾百家公司股東為了防范風(fēng)險，開始主動解除質(zhì)押提振投資者的信心。另一方面，部分高質(zhì)押比例的優(yōu)質(zhì)公司，出現(xiàn)大股東所持股份平倉而導(dǎo)致股價嚴(yán)重低估的情況，也給市場帶來投資機會。

同時，從更長期的角度來看，市場生態(tài)和投資邏輯都在不斷升級演化。高性價比的估值也將吸引富有長期投資眼光的機構(gòu)投資者進(jìn)場，而投資邏輯也將逐漸回歸聚焦在基本面。

回歸市場基本面來看，中國經(jīng)濟當(dāng)前處于結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和改革深化的階段，在過去幾年“三去一降一補”的供給側(cè)改革后，伴隨落后產(chǎn)能的淘汰和集中度的提升，優(yōu)質(zhì)企業(yè)的盈利均處于逐步恢復(fù)狀態(tài)，2016年至2018年上市公司盈利增速均處于良性增長態(tài)勢。隨著內(nèi)需的擴大和產(chǎn)業(yè)升級等，一些優(yōu)質(zhì)的公司正逐漸成長起來。部分公司在產(chǎn)品、技術(shù)等方面都取得了長足的進(jìn)步，一些行業(yè)正從過去的進(jìn)口替代，逐步開始走向全球。

綜上來看，在A股進(jìn)化的過程中，伴隨著市場估值收縮的過程，也是市場優(yōu)勝劣汰的過程，逐漸健全的市場機制將不斷淘汰那些資產(chǎn)質(zhì)量不佳的公司。這些優(yōu)質(zhì)的公司正是市場活力的基石，為投資者提供了更好的投資選擇。

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