繼上周五暴漲后，本周一(3月26日)債券期貨、現(xiàn)貨市場(chǎng)雙雙回調(diào)，10年期國(guó)債期貨主力合約收跌0.16%，10年期國(guó)開(kāi)債收益率上行逾4BP。市場(chǎng)人士指出，市場(chǎng)對(duì)中美貿(mào)易摩擦的擔(dān)憂有所降溫，同時(shí)季末資金面、監(jiān)管政策落地等不確定性猶存，加上前期利率快速下行也存在技術(shù)性回調(diào)壓力，市場(chǎng)謹(jǐn)慎情緒再起，預(yù)計(jì)國(guó)債期貨市場(chǎng)將轉(zhuǎn)為震蕩。

期現(xiàn)貨雙雙回調(diào)

26日，債券市場(chǎng)未能延續(xù)前一日漲勢(shì)，現(xiàn)券收益率一路上行，國(guó)債期貨偏弱震蕩，期、現(xiàn)貨市場(chǎng)均出現(xiàn)回調(diào)。

昨日銀行間現(xiàn)券收益率明顯上行，其中10年期國(guó)開(kāi)債活躍券170215首筆報(bào)4.73%，尾盤(pán)出現(xiàn)加速上行，盤(pán)中最高觸及4.7650%，最后一筆成交在4.7625%，較上日收盤(pán)價(jià)上行逾4BP;10年期國(guó)債活躍券170025收益率尾盤(pán)報(bào)3.75%，較上日大幅上行5BP。

期貨市場(chǎng)上，10年期國(guó)債期貨主力合約T1806低開(kāi)于93.85元，日內(nèi)最低下探93.72元，最大跌幅約0.24%，隨后小幅回升，收盤(pán)報(bào)93.8元，較上日結(jié)算價(jià)跌0.16%;與此同時(shí)，5年期國(guó)債期貨主力合約TF1806收?qǐng)?bào)96.975元，較前結(jié)算價(jià)跌0.05%。

值得注意的是，此前一日(23日)，受中美貿(mào)易摩擦引發(fā)避險(xiǎn)需求升溫催化，國(guó)債期貨市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁，10年期主力合約曾觸及94.225元的高點(diǎn)，盤(pán)中漲幅超過(guò)0.9%，5年期主力合約盤(pán)中也大漲0.48%。

市場(chǎng)人士認(rèn)為，上周債券市場(chǎng)對(duì)資金面寬松、國(guó)際貿(mào)易摩擦已有較充分反應(yīng)，隨著市場(chǎng)情緒回歸平靜，本周一市場(chǎng)有所回調(diào)符合預(yù)期，且考慮到季末資金面、監(jiān)管政策等不確定性因素，債市并不具備持續(xù)快速上漲的基礎(chǔ)。

料高位震蕩

分析人士指出，貿(mào)易摩擦對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響仍待觀察，后續(xù)資金面寬松程度大概率趨于收斂，且監(jiān)管政策將繼續(xù)落地，預(yù)計(jì)債市將進(jìn)入高位震蕩格局。

中信證券(18.270,0.25,1.39%)明明表示，中美貿(mào)易摩擦可能對(duì)我國(guó)總需求造成一定向下壓力，一定程度上有利于債市。但從目前狀況來(lái)看，貿(mào)易摩擦對(duì)總需求及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響不至于很大。綜合而言，預(yù)計(jì)貿(mào)易摩擦對(duì)我國(guó)債市影響較為中性，上周五的債市上漲已較充分甚至超前反映了貿(mào)易摩擦的效果。

華創(chuàng)證券指出，上周資金面寬松、美國(guó)加息落地、貿(mào)易摩擦引發(fā)經(jīng)濟(jì)悲觀預(yù)期等因素集中反應(yīng)，債市交易情緒高漲，但迫不及待的交易充滿風(fēng)險(xiǎn)，目前并沒(méi)有證據(jù)表明基本面下行拐點(diǎn)到來(lái)、貨幣政策放松、監(jiān)管對(duì)市場(chǎng)影響緩和。面對(duì)中長(zhǎng)期的不確定性，更應(yīng)關(guān)注短期較為確定的因素，包括二季度資金面收緊、利率債供給放量、監(jiān)管落地以及海外貨幣政策收緊節(jié)奏加快等因素的沖擊，建議投資者注意安全邊際，謹(jǐn)防去年二季度的走勢(shì)重演。

市場(chǎng)人士認(rèn)為，盡管短期市場(chǎng)偏樂(lè)觀，但市場(chǎng)仍然存在一些不確定性因素帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，如監(jiān)管節(jié)奏或重新加快、流動(dòng)性狀況可能有所收緊、供給放量在即、海外債市收益率上行等，一段時(shí)期內(nèi)債券期貨、現(xiàn)貨市場(chǎng)大概率將保持高位震蕩，建議投資者謹(jǐn)慎樂(lè)觀，注意安全邊際。

關(guān)鍵詞： 國(guó)債 期貨 情緒