12月3日，《中國銀行保險報》記者從銀保監(jiān)會官網(wǎng)獲悉，銀保監(jiān)會辦公廳于近日發(fā)布《關(guān)于保險資金參與證券出借業(yè)務(wù)有關(guān)事項的通知》(以下簡稱《通知》)?！锻ㄖ分荚谝?guī)范保險資金參與境內(nèi)外證券出借業(yè)務(wù)行為，有效防范業(yè)務(wù)風(fēng)險。根據(jù)《通知》，保險集團(控股)公司和保險公司可以直接參與證券出借業(yè)務(wù)，也可以委托保險資產(chǎn)管理公司參與證券出借業(yè)務(wù)。

2.3萬億歐元

銀保監(jiān)會相關(guān)部門負責(zé)人介紹，銀保監(jiān)會根據(jù)《保險資金運用管理辦法》(原保監(jiān)會令2018年1號)及相關(guān)規(guī)定發(fā)布了《通知》。

證券出借業(yè)務(wù)是境內(nèi)外資本市場提高二級市場流動性的常見交易制度，發(fā)展較為成熟。

上述負責(zé)人介紹，截至2020年末，全球證券借貸業(yè)務(wù)存量規(guī)模已達2.3萬億歐元。在境內(nèi)市場，債券出借和轉(zhuǎn)融通證券出借業(yè)務(wù)發(fā)展較為迅速。截至2021年9月末，境內(nèi)債券借貸規(guī)模8041億元，境內(nèi)轉(zhuǎn)融通出借余額1692億元，社保基金、商業(yè)銀行、證券公司、公募基金等市場主體均已獲準(zhǔn)參與。

未達標(biāo)機構(gòu)受限

在允許保險資金參與證券出借業(yè)務(wù)的同時，銀保監(jiān)會也對可以開辦相關(guān)業(yè)務(wù)的保險機構(gòu)的資質(zhì)提出了更高要求。

《通知》明確參與證券出借業(yè)務(wù)的保險機構(gòu)應(yīng)當(dāng)具備五個條件：(一)保險集團(控股)公司和保險公司上季末綜合償付能力充足率不低于120%，風(fēng)險綜合評級不低于B類，最近一年資產(chǎn)負債管理能力評估結(jié)果不低于60分。(二)保險資產(chǎn)管理公司最近一年監(jiān)管評級結(jié)果不低于C類。(三)具有良好的公司治理，以及健全的證券出借業(yè)務(wù)操作流程、內(nèi)部控制和風(fēng)險管理制度。(四)參與股票出借業(yè)務(wù)的保險機構(gòu)應(yīng)當(dāng)具備股票投資管理能力且持續(xù)符合監(jiān)管要求。(五)參與債券出借業(yè)務(wù)的保險機構(gòu)應(yīng)當(dāng)具備信用風(fēng)險管理能力且持續(xù)符合監(jiān)管要求。如保險集團(控股)公司和保險公司委托保險資產(chǎn)管理公司參與證券出借業(yè)務(wù)的，不受前款第(四)、(五)項的限制。

《通知》共十六條，對保險機構(gòu)參與證券出借業(yè)務(wù)的決策管理流程進行規(guī)范。一是設(shè)置差異化監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，堅持分類監(jiān)管導(dǎo)向。二是強化審慎監(jiān)管理念，建立資產(chǎn)擔(dān)保機制。對無中央對手方的證券出借業(yè)務(wù)，要求證券借入方提供擔(dān)保，規(guī)定擔(dān)保物類型及擔(dān)保比例下限，強調(diào)擔(dān)保比例持續(xù)達標(biāo)，增強資產(chǎn)安全性。三是加強合規(guī)管理要求，壓實機構(gòu)主體責(zé)任。明確保險機構(gòu)參與證券出借業(yè)務(wù)在會計處理上不終止確認(rèn)、在保險資金運用比例監(jiān)管上不放松要求，壓實保險機構(gòu)在經(jīng)營決策、交易對手管理、資產(chǎn)擔(dān)保、資產(chǎn)托管、合規(guī)管理、風(fēng)險管理、關(guān)聯(lián)交易等方面的主體責(zé)任。

強化風(fēng)險防范

有效防范業(yè)務(wù)風(fēng)險依舊是重中之重。據(jù)上述負責(zé)人介紹，《通知》明確要求保險機構(gòu)作為證券出借人應(yīng)當(dāng)加強風(fēng)險識別、計量、評估與管控，定期對流動性風(fēng)險、信用風(fēng)險、市場風(fēng)險和交易對手集中度風(fēng)險等進行壓力測試，對交易額度實施動態(tài)管理和調(diào)整;強調(diào)出借人合規(guī)責(zé)任不弱化、不轉(zhuǎn)移，證券出借后在會計核算上不終止確認(rèn)，在托管管理上仍納入托管范圍，在比例監(jiān)測上納入保險資金運用大類資產(chǎn)比例管理，且出借超過20個交易日的證券不得作為高流動性資產(chǎn)計算流動性監(jiān)測比例。

同時，銀保監(jiān)會還將持續(xù)加強保險資金參與證券出借業(yè)務(wù)的監(jiān)管，做好風(fēng)險監(jiān)測、識別和預(yù)警，引導(dǎo)保險機構(gòu)強化投資管理能力建設(shè)，更好服務(wù)資本市場發(fā)展。

利好資本市場

業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，《通知》的下發(fā)將有利于豐富保險資金的運用方式，更好發(fā)揮保險資金機構(gòu)投資者作用，優(yōu)化資本市場供需結(jié)構(gòu)，提升市場流動性和活躍度。華泰證券首席執(zhí)行官周易認(rèn)為，對證券市場而言，它有助于擴容融券券源供給，提升二級市場流動效率和定價能力，抑制市場投機行為，建立健全市場多空機制;對保險機構(gòu)而言，有助于盤活保險資金長期持有的存量資產(chǎn)，增厚保險資金整體收益;對證券公司而言，險資參與出借豐富了證券公司與保險公司的合作點，有助于二者構(gòu)建更為良性、雙向增益的生態(tài)模式;對市場投資者而言，券源的逐步增加有助于豐富交易策略，日臻完善的市場定價機制促進投資者堅定長期價值投資理念。

對于保險資金而言，保險資金作為長期限、大體量資金，持有證券資產(chǎn)時間長、規(guī)模大，持倉結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，十分適合開展證券出借業(yè)務(wù)——中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會會長、泰康資產(chǎn)CEO段國圣認(rèn)為，允許保險資金參與證券出借業(yè)務(wù)，對活躍證券市場、增加市場流動性、提高金融資產(chǎn)運用效率，從而降低市場波動性、助力價格發(fā)現(xiàn)具有重大的積極意義，有利于豐富保險資金的運用方式，增厚投資組合收益，更好地發(fā)揮保險資金機構(gòu)投資者的作用，進一步優(yōu)化資本市場供需結(jié)構(gòu)。

中信證券總經(jīng)理楊明輝進一步指出：“允許保險資金參與轉(zhuǎn)融通證券出借業(yè)務(wù)，不僅進一步豐富了國內(nèi)融券業(yè)務(wù)的券源供給，而且可以促進保險資金通過證券出借其長期持有的股票，獲得穩(wěn)定的無風(fēng)險收益，促進保險資產(chǎn)的保值增值。”

對于資本市場，華泰資產(chǎn)管理有限公司總經(jīng)理楊平表示，在強化風(fēng)險管控的前提下，允許保險資金參與證券出借業(yè)務(wù)，有助于保險機構(gòu)盤活存量資產(chǎn)，提升投資收益;同時也有助于優(yōu)化資本市場供需結(jié)構(gòu)，提升市場流動性和活躍度。中國人壽資產(chǎn)管理有限公司總裁王軍輝認(rèn)為，保險資管機構(gòu)參與證券出借，能夠有力緩解融券業(yè)務(wù)券源不足這個最大瓶頸，優(yōu)化資本市場供需結(jié)構(gòu)，提升市場活躍程度。(仇兆燕)

關(guān)鍵詞： 保險資金 資本市場 供需結(jié)構(gòu) 市場定價機制