全球利率下行疊加監(jiān)管規(guī)則演變及經(jīng)濟(jì)存諸多不確定性因素，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)如何優(yōu)化資產(chǎn)配置?在近日由建行大學(xué)蘇州金融保險(xiǎn)學(xué)院舉辦的2020年銀行與保險(xiǎn)資產(chǎn)管理峰會(huì)上，西南財(cái)經(jīng)大學(xué)校長(zhǎng)卓志、中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)執(zhí)行副會(huì)長(zhǎng)兼秘書長(zhǎng)曹德云均表示在低利率環(huán)境下，保險(xiǎn)資金配置將面臨挑戰(zhàn)。

卓志表示，“現(xiàn)在保險(xiǎn)資金運(yùn)用面臨的一個(gè)很強(qiáng)的背景就是利率處于低位，然而從各種表現(xiàn)來(lái)看，該利率實(shí)際上可能會(huì)在未來(lái)中長(zhǎng)期的時(shí)間中仍然可能處于低位。”同時(shí)，低利率也將對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用帶來(lái)極大挑戰(zhàn)。卓志認(rèn)為該挑戰(zhàn)包括四方面，即：利差損風(fēng)險(xiǎn)增加;負(fù)債轉(zhuǎn)型壓力增大;資產(chǎn)配置要求提高;信用管理要求增高。

例如，利差損風(fēng)險(xiǎn)方面，卓志認(rèn)為，在過(guò)去幾十年，例如美國(guó)尤其是日本泡沫經(jīng)濟(jì)破滅后過(guò)去高利率的保單，在低利率下出現(xiàn)巨大利差損，同樣我國(guó)過(guò)去隨著通脹、存款利率的提高，曾經(jīng)也有預(yù)定利率在兩位數(shù)或者百分之八的保單，導(dǎo)致后來(lái)有部分公司背上了沉重的利差損包袱。

同時(shí)，穆迪在近日的一份報(bào)告中預(yù)計(jì)，2013-2015年保險(xiǎn)資金投資的很多高收益資產(chǎn)陸續(xù)到期并以更低利率進(jìn)行投資，因此低利率對(duì)保險(xiǎn)公司投資收益的影響顯著。這些資產(chǎn)包括債權(quán)投資計(jì)劃、股權(quán)投資計(jì)劃以及信托產(chǎn)品等非標(biāo)投資。鑒于此，持續(xù)的低利率環(huán)境將進(jìn)一步擠壓投資收益率。

那么保險(xiǎn)資金將如何應(yīng)對(duì)低利率環(huán)境?曹德云表示，通常在國(guó)際上應(yīng)對(duì)此問(wèn)題的方式可概括為五招，即調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，降低負(fù)債成本;加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債匹配，降低利差損風(fēng)險(xiǎn);加大權(quán)益類資產(chǎn)投資;加大另類資產(chǎn)投資;加大境外投資。

其中，在做好大力資產(chǎn)配置方面，曹德云指出，雖然中國(guó)的利率也在走低，但是相對(duì)于其他國(guó)家中國(guó)還是利率的高地，由此會(huì)有一個(gè)窗口期，對(duì)保險(xiǎn)資產(chǎn)而言，超前配置或者是提前配置具有相對(duì)收益的一些債券，對(duì)險(xiǎn)企來(lái)說(shuō)是有一定機(jī)會(huì)的。

同時(shí)，曹德云也表示，雖然利率從長(zhǎng)期看是低利率走勢(shì)，但也會(huì)有一些周期性變化，這也會(huì)給保險(xiǎn)資金提供一定的喘息機(jī)會(huì)。例如，如何利用衍生產(chǎn)品對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)因素也是保險(xiǎn)資金需要考慮的。此外，保險(xiǎn)市場(chǎng)未來(lái)的潛力很大，同時(shí)居民財(cái)富的增長(zhǎng)速度可期，個(gè)人養(yǎng)老金在未來(lái)這個(gè)財(cái)富管理市場(chǎng)也值得期待。

而未來(lái)保險(xiǎn)資金運(yùn)用可從五個(gè)方面積極作為。曹德云認(rèn)為，一是要服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略，推進(jìn)改革創(chuàng)新;二是要充分發(fā)揮保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)特色優(yōu)勢(shì)，提升保險(xiǎn)資金專業(yè)化運(yùn)作水平;三是要提升長(zhǎng)期股權(quán)投資能力，把握權(quán)益市場(chǎng)投資機(jī)會(huì);四是要主動(dòng)融入財(cái)富管理生態(tài)圈;五是推動(dòng)金融和科技的融合。

而負(fù)債端的改善也有助于抵抗低利率風(fēng)險(xiǎn)，穆迪在報(bào)告中表示，新業(yè)務(wù)增長(zhǎng)和監(jiān)管舉措將降低行業(yè)的利率風(fēng)險(xiǎn)敞口。保險(xiǎn)公司新業(yè)務(wù)價(jià)值或投資收益的敏感性指標(biāo)顯示，該行業(yè)對(duì)利差收益的依賴度下降。這一趨勢(shì)表明產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)轉(zhuǎn)向保障型產(chǎn)品以及保單中加入更多可降低利率風(fēng)險(xiǎn)敞口的特征。此外，最近年金定價(jià)利率上限自2013年以來(lái)首次從4.025%下調(diào)至3.50%，將幫助保險(xiǎn)公司降低在2020年“開(kāi)門紅”時(shí)期銷售的一大部分新保單的負(fù)債成本。

此外，值得注意的是，保險(xiǎn)資金已在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)中舉足輕重，曹德云指出，中國(guó)的保險(xiǎn)市場(chǎng)2017年已成為世界第二大市場(chǎng)，從保險(xiǎn)的資金屬性看，保險(xiǎn)業(yè)目前是國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)長(zhǎng)期資金最大的持有者，它也是公募基金市場(chǎng)的第一大機(jī)構(gòu)投資者，股票市場(chǎng)第二大投資機(jī)構(gòu)者，債券市場(chǎng)第三大機(jī)構(gòu)投資者。

據(jù)銀保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，前三季度，保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用余額為17.78萬(wàn)億元，較上月末增長(zhǎng)，較年初增長(zhǎng)8.35%其中，銀行存款25213.44億元，占資金運(yùn)用余額的比例為14.18%;債券61426.59億元，占比34.55%;證券投資基金8924.85億元，占比5.02%;股票13452.04億元，占比7.57%。

關(guān)鍵詞： 大類資產(chǎn)配置