2018年4月份監(jiān)管機(jī)構(gòu)發(fā)布了新的資管新規(guī)，新規(guī)的核心目的在于打破剛性兌付。所謂剛性兌付，指的就是或是理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行方、擔(dān)保機(jī)構(gòu)、銷售平臺(tái)或者保險(xiǎn)公司承諾理財(cái)用戶保本付息。

如何評(píng)價(jià)不允許銀行理財(cái)產(chǎn)品承諾剛兌呢？作為銀行理財(cái)產(chǎn)品的競爭對(duì)手，網(wǎng)貸理財(cái)平臺(tái)如何看待“破剛兌”這一事件呢？為此，作為領(lǐng)先的互聯(lián)網(wǎng)金融理財(cái)平臺(tái)，祺天優(yōu)貸對(duì)此進(jìn)行了一番研究和考察。

剛兌魔咒

“剛性兌付起源于2001年。在中國加入世貿(mào)組織之后，為了對(duì)現(xiàn)世貿(mào)承諾，也為了抵御來自外資銀行的競爭，對(duì)人民幣理財(cái)產(chǎn)品承諾保本付息。之后，隨著金融創(chuàng)新步伐的加快，更多的理財(cái)產(chǎn)品發(fā)售都開始承諾剛性兌付。”祺天優(yōu)貸一位研究人員解釋說。

在祺天優(yōu)貸該研究人員看來，剛性兌付最大的問題在于將兌付風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給了政府和國家。

在資產(chǎn)規(guī)模較小的時(shí)候，剛兌是不存在較大問題的。一旦借款人出現(xiàn)違約，擔(dān)保機(jī)構(gòu)、銀行、銷售平臺(tái)可以合力將“窟窿”補(bǔ)上。但是，當(dāng)資產(chǎn)管理規(guī)模巨大、某一理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模膨脹的時(shí)候，一旦出現(xiàn)大面積違約，一方面為了社會(huì)穩(wěn)定和保護(hù)理財(cái)用戶，另一方面也是為了挽救商業(yè)銀行和相關(guān)機(jī)構(gòu)，政府和國家就勢(shì)必“救市”，商業(yè)銀行此時(shí)也就處于“大而不能倒”的狀態(tài)。

“其實(shí)，前期出現(xiàn)的樂視資金危機(jī)，近期出現(xiàn)的盾安環(huán)境債權(quán)違約，都一定程度上表現(xiàn)了剛兌的危害。”祺天優(yōu)貸研究人員評(píng)價(jià)道。

當(dāng)銀行理財(cái)產(chǎn)品已經(jīng)不能或者不允許承諾剛兌的背景下，網(wǎng)貸理財(cái)是否要承諾“剛兌”呢？

剛兌影響

實(shí)際上，網(wǎng)貸平臺(tái)從出生那天起就一直明確承諾或者隱晦承諾剛兌。

與銀行理財(cái)產(chǎn)品相比較，網(wǎng)貸理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)高一些，但是網(wǎng)貸平臺(tái)卻自愿承諾剛兌，并且愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，做出這一行為有兩個(gè)原因。

其一，為了吸引理財(cái)用戶，網(wǎng)貸平臺(tái)本身就沒有實(shí)體店，在用戶尚未形成理財(cái)認(rèn)知的條件下，承諾剛兌，可以與銀行理財(cái)產(chǎn)品“打平手”，吸引到一批理財(cái)用戶，特別是將銀行理財(cái)產(chǎn)品的購買者吸引過來。

其二，網(wǎng)貸平臺(tái)的違約成本很低。根據(jù)祺天優(yōu)貸觀察，在網(wǎng)貸發(fā)展早期，越是實(shí)力不濟(jì)、能力不強(qiáng)的網(wǎng)貸平臺(tái)，越是敢于許諾剛兌，反而是大平臺(tái)對(duì)剛兌宣傳較少、較輕。這是因?yàn)橹行【W(wǎng)貸違約成本較低，即使出現(xiàn)了違約、無法兌付，中小網(wǎng)貸平臺(tái)可以一走了之，甚至另起爐灶。

在祺天優(yōu)貸看來，如果網(wǎng)貸平臺(tái)堅(jiān)持小額、分散的定位，承諾剛兌是沒有問題的。但是，如果理財(cái)規(guī)模巨大，并且承諾剛兌，可能導(dǎo)致系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，乃至社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)。

“破剛”之后如何理財(cái)？

對(duì)于理財(cái)用戶來說，在銀行已經(jīng)打破剛兌的背景下，最為關(guān)心的問題是——如何進(jìn)行理財(cái)呢？

從風(fēng)險(xiǎn)上看，目前的穩(wěn)健理財(cái)方式中，風(fēng)險(xiǎn)最低的是銀行存款，其次是銀行保本類理財(cái)產(chǎn)品，再次是銀行非保本類理財(cái)產(chǎn)品，最后才是網(wǎng)貸理財(cái)產(chǎn)品。在“破剛”之后，銀行保本類理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量大減，甚至銷聲匿跡。而非保本類理財(cái)產(chǎn)品的違約數(shù)量可能會(huì)有所增加，選擇銀行理財(cái)產(chǎn)品更需謹(jǐn)慎。

對(duì)于網(wǎng)貸理財(cái)來說，是否剛兌，其實(shí)是一個(gè)偽問題。

網(wǎng)貸承諾剛兌可能造成風(fēng)險(xiǎn)的前提是網(wǎng)貸集合理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模巨大，亦或是大量大額標(biāo)的上線，但是在網(wǎng)貸監(jiān)管細(xì)則執(zhí)行之后，網(wǎng)貸平臺(tái)正在清理大額標(biāo)的，集合理財(cái)產(chǎn)品也被禁止，合規(guī)的理財(cái)標(biāo)的是小額、分散標(biāo)的。

“此類標(biāo)的，即使出現(xiàn)違約，即使不承諾剛兌，網(wǎng)貸平臺(tái)本身、擔(dān)保機(jī)構(gòu)、通過抵押物拍賣等方式，也是能夠?yàn)槔碡?cái)用戶支付本金和收益的。”祺天優(yōu)貸理財(cái)師總結(jié)說。

簡言之，在“破剛”之后，堅(jiān)持小額、分散資產(chǎn)端的理財(cái)平臺(tái)，以及致力于提升用戶體驗(yàn)的平臺(tái)，小而美的理財(cái)平臺(tái)會(huì)更受青睞。