京東Q1財(cái)報(bào)后股價(jià)下跌，劉強(qiáng)東在隨后的電話會(huì)議上表示，預(yù)計(jì)5年內(nèi)來自第三方的物流服務(wù)將超自營部分;拼多多目前對(duì)京東影響有限;滿意京東唯品會(huì)的合作進(jìn)展;線下生鮮店下半年加速擴(kuò)張，預(yù)計(jì)5年內(nèi)將超500家。

劉強(qiáng)東。(資料圖)

5月8日晚間，中國電商巨頭京東發(fā)布2018年一季度財(cái)報(bào)。盡管本季度京東營收高于預(yù)期且同比實(shí)現(xiàn)增長，但增速卻創(chuàng)下有史以來的最低水平。另外，EPS不及預(yù)期值，也讓京東股價(jià)下跌超過4%。

利潤方面，按美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則(GAAP)計(jì)算，京東在今年一季度凈利潤為人民幣14.77億元(約合2.36億美元)，同比猛增了430%，但公司在該季度運(yùn)營利潤卻只有人民幣443萬元(約合71萬美元)，比去年同期(6.61億元)同比下滑了99%。

運(yùn)營利潤的顯著下滑，表明今年一季度京東的核心電商業(yè)務(wù)表現(xiàn)不佳。而導(dǎo)致運(yùn)營利潤下滑的原因，很可能是運(yùn)營成本上升。京東財(cái)報(bào)顯示，今年一季度，公司運(yùn)營成本為人民幣1001.23億元(約合159.62億美元)，去年同期為人民幣745.57億元，同比增長了34%。最近幾年，京東居高不下的物流成本一直遭到外界質(zhì)疑。

財(cái)報(bào)發(fā)布后，京東集團(tuán)董事長兼CEO劉強(qiáng)東、CFO黃宣德等高管出席了隨后舉行的分析師電話會(huì)議，解讀財(cái)報(bào)要點(diǎn)，并針對(duì)物流、拼多多、唯品會(huì)、線下生鮮店、小程序這些京東正在開展的業(yè)務(wù)回答了分析師提問。

以下是分析師電話會(huì)議主要內(nèi)容：

美國銀行-美林分析師：如果看京東去增長和擴(kuò)大自己的物流網(wǎng)絡(luò)的話，大體來講，有多少是為了助力京東自己的業(yè)務(wù)擴(kuò)張，有多少是為服務(wù)第三方物流需求做準(zhǔn)備?

劉強(qiáng)東：我們預(yù)計(jì)，大概在5年之內(nèi)的時(shí)間里，來自于第三方的物流服務(wù)將要超過我們自營的部分。同時(shí)我們也知道，我們的投資人在過去很多年里一直很關(guān)心京東的物流投資的問題。物流(投資)我們過去一直盡量在使用自己的現(xiàn)金，在今年某個(gè)時(shí)間我們準(zhǔn)備成立一個(gè)物流地產(chǎn)基金，通過使用第三方的資金這種方式，來為我們帶來更多的物流倉儲(chǔ)建設(shè)。

黃宣德：物流網(wǎng)絡(luò)當(dāng)前的擴(kuò)張既是為了京東自營業(yè)務(wù)也是為了第三方商戶服務(wù)而準(zhǔn)備的，目前我們并不將兩者分開來看。我上次電話會(huì)議的時(shí)候提到過，我們?cè)谌ツ晗掳肽甑臅r(shí)間升級(jí)了物流服務(wù)的能力，升級(jí)后的能力需要幾個(gè)季度的時(shí)間來消化，而第一季度是一個(gè)相對(duì)的淡季，所以這種影響仍然在持續(xù)。但是，我們看到，今年第一季度第三方物流服務(wù)的利潤率按月份計(jì)算有所提升。

花旗集團(tuán)分析師：預(yù)計(jì)物流投資的加大將會(huì)持續(xù)多長時(shí)間?物流投資的加大從去年第四季度開始，(今年)第一季度已經(jīng)看到了一些影響，今年的物流投資會(huì)是什么趨勢(shì)?到今年第四季度是否會(huì)恢復(fù)正常的水平?長期來看，你們的第三方物流服務(wù)的利潤結(jié)構(gòu)會(huì)是怎樣的?今年公司在第三方物流服務(wù)方面有沒有什么收入方面的目標(biāo)?

劉強(qiáng)東：因?yàn)槿ツ晔蔷〇|物流第一次向第三方進(jìn)行開放，所以大家看到我們?cè)谌ツ甑谒募径葋碜缘谌降奈锪鞣?wù)收入快速增長，我們也有意識(shí)地提前半年為第四季度新建了大量物流倉儲(chǔ)，由此在短時(shí)間內(nèi)物流成本有了一些鉗制，但很快，預(yù)計(jì)經(jīng)過一兩個(gè)季度(新建的物流能力)就會(huì)消化完。

未來，我們每年、每個(gè)季度幾乎都會(huì)新建些倉儲(chǔ)，但是會(huì)保持新建倉儲(chǔ)和實(shí)際使用率的平穩(wěn)，也就是說以后不會(huì)再出現(xiàn)像去年第四季度這種集中性的、短時(shí)間內(nèi)的費(fèi)用波動(dòng)的情況。這是比較罕見的。

麥格理證券分析師：第一季度新建29個(gè)倉儲(chǔ)，而去年第四季度是81個(gè)，這是不是意味著，倉儲(chǔ)建設(shè)在第二季度會(huì)進(jìn)一步減速?換句話說，第二季度Non-GAAP凈利率會(huì)略好于第一季度?

另外，在資本性支出(CapEx)分類中，京東在土地和建設(shè)方面的資本性支出為人民幣13億元，而在其他方面的資本性支出是25億元。能否詳細(xì)介紹一下這25億支出的具體情況?是主要用于設(shè)備購買或者自動(dòng)化嗎?

黃宣德：對(duì)的，京東倉儲(chǔ)的利用率在第一季度有所提高，而且每個(gè)月都繼續(xù)提升，但是，在第二季度我們還有新增的倉儲(chǔ)投入使用。

整體而言，預(yù)計(jì)倉儲(chǔ)利用率和容量的擴(kuò)張都與我們的業(yè)務(wù)增長相符合。外部物流業(yè)務(wù)的利潤率的趨勢(shì)是每個(gè)季度都會(huì)改善，而且比較確定的是，到今年年底利潤率水平應(yīng)該為正。

至于資本性支出，我們確實(shí)采購了不少數(shù)量的其他設(shè)備，包括服務(wù)器等，以及與JD X項(xiàng)目相關(guān)的設(shè)備，也就是關(guān)于自動(dòng)化和無人倉儲(chǔ)的設(shè)備。今年第一季度是這些采購比較集中的一個(gè)季度。

摩根士丹利分析師：第三方物流業(yè)務(wù)的突出表現(xiàn)會(huì)對(duì)京東成本結(jié)構(gòu)和利潤率帶來哪些改變?長期來看，管理層對(duì)第三方物流業(yè)務(wù)的利潤率預(yù)期是多少?

黃宣德：第三方物流服務(wù)方面，因?yàn)槲覀兲峁┒藢?duì)端供應(yīng)鏈管理服務(wù)，已經(jīng)超出傳統(tǒng)快遞公司的范圍，所以，我們認(rèn)為從長期來講，其利潤率應(yīng)該略高于世界上現(xiàn)有的知名物流快遞公司，也就是運(yùn)營利潤率達(dá)到5%-10%之間。

劉強(qiáng)東：目前在整個(gè)中國范圍內(nèi)，唯一一家有資格稱得上覆蓋全國物流體系的，只有京東物流一家，沒有第二家，其他的要不就是快遞公司，要不就是倉儲(chǔ)公司，要不就是快運(yùn)公司，他們都只能提供物流服務(wù)里面的一個(gè)類別，或是一個(gè)產(chǎn)品。而京東的話，無論是大件物流、還是中小件物流，從冷藏冷鏈物流到短距配送O2O物流，到跨境物流到快遞，京東全部覆蓋，而且覆蓋能力遍及全國。

所以，從這個(gè)角度來講，我們可以毫不客氣地說，京東物流在全國范圍內(nèi)還沒有一個(gè)真正意義上的物流競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

野村證券分析師：兩個(gè)問題，第一個(gè)，管理層如何看待“拼多多”這樣的團(tuán)購電商模式?京東最近也上線了一個(gè)類似團(tuán)購的頻道，管理層如何看待團(tuán)購電商的未來潛力?此外，我們看到拼多多從微信獲取了大量用戶和GMV(總銷售額)，京東也在微信上有自己的一個(gè)入口，那么拼多多在微信里面的增長，對(duì)京東微信入口是否帶來什么影響?

劉強(qiáng)東：如果大家仔細(xì)看一下，拼多多的“Top 10”或“Top 100”名單，會(huì)發(fā)現(xiàn)他們與京東主流用戶和主流商品幾乎重合地很少，所以，拼多多目前對(duì)京東的影響非常有限。

拼多多目前的貨品大多是超級(jí)便宜的那種，而京東的用戶群體、品質(zhì)和平臺(tái)信譽(yù)則是在另外一個(gè)層次里面。雖然在京東拼購方面的模式與拼多多一樣，但貨品、用戶體驗(yàn)和拼多多完全不一樣，我們的貨品還是集中在有品質(zhì)、有保證的產(chǎn)品上。

瑞士信貸分析師：兩個(gè)問題，第一個(gè)是關(guān)于京東與唯品會(huì)的協(xié)同效應(yīng)，管理層能否談一談兩家公司的協(xié)同趨勢(shì)?

劉強(qiáng)東：唯品會(huì)也是剛剛在京東上線，現(xiàn)在雙方仍需要時(shí)間進(jìn)行一些系統(tǒng)性調(diào)整。我們看到從上線第一天到現(xiàn)在，幾乎每星期唯品會(huì)銷量環(huán)比都在穩(wěn)定地增長，但想要達(dá)到我們想要的效果，可能還需要一段時(shí)間，因?yàn)樾枰蟹劢z的積累、店鋪流量的積累，都需要時(shí)間，可以說，整個(gè)合作和進(jìn)展都是我們的計(jì)劃之內(nèi)。

野村證券分析師：京東在和唯品會(huì)簽投資協(xié)議時(shí)，曾提到會(huì)幫助唯品會(huì)在GMV上達(dá)到一定的年度目標(biāo)，請(qǐng)問年度GMV目標(biāo)大概是多少，按照唯品會(huì)目前在京東入口表現(xiàn)，管理層覺得這樣的目標(biāo)能不能夠達(dá)到?

劉強(qiáng)東：目前(唯品會(huì))各項(xiàng)工作都在有條不紊地按照時(shí)間表展開，對(duì)結(jié)果我們也很滿意。我們確實(shí)與唯品會(huì)之間確實(shí)有一個(gè)每年目標(biāo)銷售額的數(shù)額，但是我們沒有披露。

瑞士信貸分析師：可否透露一下這個(gè)項(xiàng)目(生鮮超市7FRESH)的最新進(jìn)展，以及管理層今年對(duì)這項(xiàng)業(yè)務(wù)的目標(biāo)?

劉強(qiáng)東：7FRESH方面，我們?cè)诒本╅_了兩家店，每平米的銷售量可以說幾乎是傳統(tǒng)商超的兩倍以上，現(xiàn)在還在不斷迭代升級(jí)，我們?cè)谖逶路蓍_了兩家店，六月份計(jì)劃開三家店，我們計(jì)劃今年光在北京就開設(shè)20-25家新店，所以會(huì)在今年下半年進(jìn)入快速擴(kuò)張期。

一旦前兩個(gè)門店的迭代升級(jí)完成，我們?cè)谄邆€(gè)大區(qū)已經(jīng)建立了拓展團(tuán)隊(duì)，所以一切依然都在我們的計(jì)劃之內(nèi)。我們的目標(biāo)是在五年之內(nèi)開超過500家店。

摩根士丹利分析師：請(qǐng)問管理層今年及明年這些門店的收入貢獻(xiàn)的預(yù)期，以及長期利潤率目標(biāo)?

黃宣德：由于上線時(shí)間不久，目前對(duì)我們整體收入貢獻(xiàn)非常小。我們還在討論進(jìn)行擴(kuò)張的方式，是通過與線下零售商合作或是通過開設(shè)自己的門店。所以，目前預(yù)測(cè)這項(xiàng)業(yè)務(wù)的利潤率水平和營收貢獻(xiàn)，還為時(shí)過早。

大和證券分析師：開場(chǎng)提到京東的小程序已經(jīng)被數(shù)千家商家和品牌所采用，那么京東將如何從GMV和經(jīng)濟(jì)規(guī)模兩方面受益?